20230130-东证期货-白糖热点报告_春节期间外盘飙升_节后首日郑糖高开大涨_8页_753kb

春节期间外盘飙升，节后首日郑糖高开大涨总结

核心内容

春节期间，国际白糖市场表现强劲，ICE原糖价格大幅上涨，近月3月合约重返前高，达到21美分/磅，涨幅达6.8%。主要驱动因素包括巴西上调汽油价格对乙醇及糖市场的影响利多，以及印度马邦食糖产量预期下降，导致其进一步增加出口配额的不确定性上升。受外糖上涨提振，郑糖在节后首个交易日高开高走，主力合约涨幅逾3%，但涨幅不及外盘，近远月价差走强。

国内白糖现货市场也响应外盘上涨，广西南华在节前两天连续上调报价，累计涨幅达130元/吨。尽管节后第一天继续上调，但市场仍处于观望状态，整体处于负基差状态。

主要观点

1. 国际糖市分析

• 印度产量下降：马邦因降水过多，甘蔗生长受阻，预计提前结束压榨，导致22/23榨季糖产量低于预期，抑制第二批出口配额发放的可能。
• 出口配额影响：印度第一批出口配额已接近用完，若无第二批，国际糖市供应紧张状况将持续，支撑糖价高位。
• 巴西燃油政策不确定性：巴西国家石油公司上调汽油价格7.5%，带动乙醇价格上涨，但产糖收益仍高于乙醇，新政府可能出台燃料价格上限政策，影响乙醇市场。
• 巴西产量预期：23/24榨季巴西中南部糖产量预计增加200-300万吨至3500-3600万吨，但因大豆、玉米产量创纪录，港口拥堵可能影响糖出口。

2. 郑糖走势展望

• 短期震荡：受国内阶段性供需形势影响，郑糖跟涨外盘幅度受限，预计节后仍以震荡为主。
• 价格支撑：国内负基差状态吸引基差贸易商采购，注册仓单量增加，期价5800元/吨以上仍可能吸引糖厂套保。
• 外盘带动作用：外糖上涨对郑糖形成支撑，但国内供需状况将限制其跟涨空间。

3. 季节性因素与贸易流

• 季节性需求淡季：节后一般进入需求淡季，叠加集中压榨上市供应期，国内阶段性供需将制约郑糖走势。
• 贸易流紧张：22/23榨季全球糖市产需过剩，但实际贸易流紧张，支撑外盘价格高位。
• 未来展望：Q2国际糖市供应或略有缓解，Q3巴西进入压榨高峰期，供应宽松，价格或将承压下滑。

关键信息

• ICE原糖走势：3月合约价格维持高位，5月合约价格预计略有下移，但仍有支撑。
• 印度出口配额：印度政府或将在2-3月决定是否增加第二批出口配额。
• 巴西出口物流：巴西大豆、玉米产量创纪录，可能影响糖出口物流。
• 天气影响：2023年2-4月可能由拉尼娜转为ENSO中性，3-5月为中性概率82%；秋季可能有厄尔尼诺现象，可能影响东南亚甘蔗产量。
• 国内供需：国内阶段性供需状况制约郑糖跟涨，但负基差状态吸引采购，注册仓单量增加。

风险提示

• 国际金融市场动荡风险
• 产地天气风险，特别是印度、泰国等地可能受厄尔尼诺气候影响，导致减产。

期货走势评级

机构背景

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金23亿元人民币，员工近600人，拥有多个交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 分支机构：在全国多个城市设有33家营业部，并在北京、上海、广州、深圳等地拥有134个证券IB分支网点。

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