> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国中免（1880.HK）IPO申购指南总结 ## 核心内容概述 中国中免（1880.HK）于2022年8月25日（星期四）在港交所上市，是全球最大的旅游零售运营商，也是中国免税行业的领军企业。公司以免税业务为核心，致力于扩大全球布局，是中国唯一一家覆盖全免税销售渠道的零售运营商，拥有全国最多的免税店。 ## 招股详情 | 项目 | 内容 | |------|------| | 名称及代码 | 中国中免（1880.HK） | | 保荐人 | CICC中金公司、UBS瑞银集团 | | 上市日期 | 2022年8月25日（星期四） | | 招股价格 | 最高发售价为165.50港元 | | 集资额 | 15,538百万港元（以发行价中位数计算，扣除承销佣金用及其他估计开支后） | | 每手股数 | 100股 | | 入场费 | 16,716.80港元 | | 招股日期 | 2022年8月15日-2022年8月18日 | | 国元国际认购截止日期 | 2022年8月17日 | | 招股总数 | 10,276.2万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定） | | 国际配售 | 9,762.4万股（约占95%） | | 公开发售 | 513.8万股（约占5%） | ## 公司概况 - **行业地位**：中国中免是全球旅游零售行业的龙头企业，2021年市场份额达24.6%。 - **业务布局**：公司拥有全国最多的免税店，截至最后实际可行日期，经营193间店铺，包括中国28个省、直辖市和自治区的100个城市中的184间店铺，以及9家境外免税店（7家在香港、澳门和柬埔寨，2家邮轮免税店）。 - **收入表现**：2019年至2021年，公司收入分别为人民币48,012.6百万元、52,597.8百万元和67,675.5百万元，年复合增长率为18.7%；净利润分别为人民币5,471.1百万元、7,109.4百万元和12,441.3百万元，年复合增长率为50.8%。 - **离岛免税业务**：公司已占据海南离岛免税销售的核心渠道，2021年三亚国际免税城收入达人民币34,811.2百万元，位列中国国内购物中心收入第一名，同时也是截至2020年全球单体销售面积最大的旅游零售综合体。 - **采购与物流**：公司建立了中国唯一覆盖全国的免税物流配送体系，并拥有全球超过430个供货商和1,200多个品牌的直采渠道。 ## 申购建议 - **估值**：公司招股价为143.50港元至165.50港元，对应2021年PE约27倍，较A股折让约30%-40%。 - **发展前景**：鉴于公司在免税行业的龙头地位及离岛免税业务的持续增长潜力，建议投资者参与申购。 ## 风险提示 - **信息来源**：本报告信息来源于公开资料，国元证券经纪（香港）对其准确性及完整性不作任何保证。 - **投资建议性质**：本报告仅为投资者参考，不构成对买卖任何证券的出价或征价，也不构成投资操作性建议。 - **分析师独立性**：本报告由李承儒分析师撰写，其与报告中提及公司无财务权益关系，且不因报告内容获得任何形式的补偿。 - **利益冲突**：国元证券经纪（香港）可能与报告中提及公司存在潜在业务关系，可能影响观点的客观性。 - **法律声明**：本报告版权归属国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可，不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 ## 总结 中国中免凭借其在全球旅游零售行业的领先地位及强大的国内布局，展现出良好的增长潜力。其在离岛免税业务上的优势尤为突出，未来发展前景广阔。基于其估值相对较低及行业龙头地位，建议投资者关注其IPO申购机会。然而，投资者应独立评估投资风险，并结合自身财务状况和投资目标做出决策。