20251215-铜冠金源期货-棕榈油周报_马棕油累库超预期_棕榈油区间震荡_9页_1mb

报告摘要

棕榈油市场分析总结（2025年12月15日）

核心内容

上周，全球主要油脂市场整体呈现震荡走势，其中马棕油领跌。BMD马棕油主连下跌134点至4018林吉特/吨，跌幅为3.23%；国内棕榈油01合约下跌162点至8608元/吨，跌幅为1.85%；豆油01合约下跌26点至8240元/吨，跌幅为0.31%；菜油01合约下跌10点至9608元/吨，跌幅为0.10%。CBOT豆油主连下跌1.1美分/磅至50.6美分/磅，跌幅为2.13%；ICE油菜籽活跃合约微涨0.2加元/吨至618.4加元/吨，涨幅为0.03%。

主要观点

马棕油表现疲软：受MPOB报告影响，11月底期末库存增加至284万吨，超出市场预期，导致价格下跌。同时，12月上旬产量环比增加，出口需求疲软，预计12月库存仍可能继续上升。
豆油走势相对稳定：近月豆油因短期供应偏紧预期，跌幅有限；美豆油跟随美豆价格震荡回落。
菜油抗跌性较好：俄罗斯进口菜籽油因检疫问题退运，支撑菜油价格，跌幅较小。
宏观因素影响：关注美国11月非农数据、日本和欧洲央行利率决议，美元指数走弱对油脂市场形成支撑。
油价偏弱运行：油价震荡偏弱，对油脂成本端形成压力。

关键信息

1. 市场数据

合约	12月12日	12月5日	涨跌	涨跌幅	单位
CBOT豆油主连	50.6	51.7	-1.1	-2.13%	美分/磅
BMD马棕油主连	4018	4152	-134	-3.23%	林吉特/吨
DCE棕榈油	8608	8770	-162	-1.85%	元/吨
DCE豆油	8240	8266	-26	-0.31%	元/吨
CZCE菜油	9608	9618	-10	-0.10%	元/吨

2. 产量与出口数据

MPOB报告：马来西亚11月棕榈油产量为194万吨，环比下降5.3%；出口量为121万吨，环比下降28.13%；期末库存为284万吨，环比增加13.04%，远超市场预期。
SPPOMA数据：12月1-10日马来西亚棕榈油单产环比增加7.24%，出油率减少0.07%，产量环比增加6.87%。
ITS数据：12月1-10日马来西亚棕榈油出口量为390,442吨，环比减少15%。
AmSpec数据：12月1-10日马来西亚棕榈油出口量为396,477吨，环比减少10.31%。
SGS数据：预计12月1-10日马来西亚棕榈油出口量为280,048吨，环比增加46.98%。

3. 未来预期

马来西亚2025年棕榈油产量有望首次突破2000万吨，主要得益于更高效的收割、劳动力供应改善及成熟种植园的产出。
马来西亚12月棕榈油库存预计环比增长3.0%至293万吨，出口环比温和增加2.0%，难以抵消产量增长。
国内三大油脂库存：截至12月5日当周，全国重点地区三大油脂库存为219.37万吨，较上周减少0.38万吨，较去年同期增加27.2万吨。其中，豆油库存为116.3万吨，环比减少1.58万吨；棕榈油库存为68.37万吨，环比增加3.02万吨；菜油库存为34.7万吨，环比减少1.82万吨。

4. 行业要闻

印尼罚款事件：印尼政府责令数十家棕榈油企业支付总计38.62万亿印尼盾的罚款，以打击非法森林经营。
USDA报告：全球2025/26年度棕榈油产量预计为8001.6万吨，较上月预估下修80万吨；期末库存预计为1520.6万吨，较上月预估下修38.3万吨；出口预计为4543.3万吨，较上月预估下修27.5万吨。

风险因素

生柴政策变化
马来西亚产量与出口波动
节前备货需求

市场展望

预计短期棕榈油价格将呈现区间震荡运行，关注后续产量、出口及政策变化对市场的影响。

投资咨询业务信息

公司名称：铜冠金源期货
投资咨询业务资格：沪证监许可【2015】84号
分析师：
- 李婷（从业资格号：F0297587，投资咨询号：Z0011509）
- 黄蕾（从业资格号：F0307990，投资咨询号：Z0011692）
- 高慧（从业资格号：F03099478，投资咨询号：Z0017785）
- 王工建（从业资格号：F3084165，投资咨询号：Z0016301）
- 赵凯熙（从业资格号：F03112296，投资咨询号：Z0021040）
- 何天（从业资格号：F03120615，投资咨询号：Z0022965）