保险行业跟踪报告：保费收入持续改善，关注开门红销售情况-20181115-银河证券-16页

保险行业月报总结（2018年11月15日）

核心内容

2018年10月，保险行业整体表现有所改善，尽管沪深300指数下跌8.29%，但保险板块下跌6.68%，相对收益为1.61%。四大上市险企中，中国人寿跌幅最小，仅为3.57%，而新华保险跌幅最大，达7.33%。行业保费收入持续改善，1-9月原保险保费收入30661.79亿元，同比增长0.67%，扭转了2018年以来的持续负增长趋势。

主要观点

保费收入改善

• 寿险：1-9月寿险保费收入17490.75亿元，同比下降7.66%，但降幅较8月进一步收窄。
• 产险：1-9月产险保费收入8003.40亿元，同比增长10.69%。
• 健康险与意外险：健康险保费收入4337.01亿元，同比增长21.04%；意外险保费收入830.63亿元，同比增长18.14%。
• 上市险企：四大上市险企1-9月累计实现保费收入13937.22亿元，同比增长12.26%。

保险赔付增长

• 保险行业1-9月提供保险金额5745.67万亿元，赔款和给付支出9129.42亿元，同比增长9.63%。
• 在强监管背景下，行业回归保障本源，保障类产品发力，有助于价值增长。

资产配置调整

• 截至2018年9月末，保险行业总资产17.88万亿元，同比增长6.73%；净资产1.99万亿元，同比增长5.46%；资金运用余额15.87万亿元，同比增长6.39%。
• 资产配置结构优化，固定收益类资产配置比例上升至49.19%，权益类资产配置比例上升至12.98%，其他类投资比例下降至37.82%。

关键信息

开门红销售准备

• 险企积极部署2019年开门红销售，以年金型产品为主，同时平衡四季度业绩冲刺与开门红筹备节奏。
• 保费端，保障类产品发力，有助于提升行业价值。

投资环境分析

• 美国处于加息周期，10年期美债收益率攀升，压制国内长债利率下行空间。
• 股票市场企稳，投资端边际改善。

估值分析与投资建议

• 当前板块P/EV估值约0.91倍，处于较低水平，性价比较高。
• 个股推荐顺序为：中国平安（601318.SH）、中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）、中国人寿（601628.SH）。

风险因素

• 监管力度持续收紧
• 保费增长低于预期

行业新闻

1. 监管政策：

   • 银保监会发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，鼓励险资参与化解上市公司股票质押流动性风险。
   • 银保监会鼓励外资银行保险机构参与养老金业务，以应对老龄化挑战。

2. 行业动态：

   • 前8个月33家寿险企业保费出现负增长，中小险企生存空间再缩小。
   • 未来20年，中国人身保险业预计平均保持两位数增长。
   • 万能险保费增速两极分化，部分险企出现大幅下滑。
   • 保险保障基金规模突破1200亿元，用于风险救助。
   • 保险资管公司前9月注册产品规模超2600亿元，投资计划种类丰富。

3. 政策变化：

   • 银保监会发布《互联网保险业务监管办法(草稿)》征求意见稿，为互联网保险业务带来新信号。
   • 鼓励保险资金以财务性和战略性投资形式入市，响应救市政策。

评级体系

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

附注

• 报告由武平平撰写，中国银河证券研究院发布。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议。客户应独立判断，不依赖本报告做决策。
• 本报告内容受版权保护，未经许可不得复制或传播。

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