20250506-开源证券-农林牧渔行业点评报告_2024年养殖板块利润同比高增_宠物高景气延续_18页_2mb

报告摘要

农林牧渔行业2024年及2025Q1表现总结：

一、行业整体情况
2024年农业行业营收1149820亿元，同比下滑368%；归母净利润46639亿元，同比大增80655%。2025Q1营收270677亿元（同比+679%），归母净利润13313亿元（同比+79507%）。全行业盈利能力显著提升，2024年销售毛利率1249%（同比+552pct）、净利率400%（同比+524pct）、ROE 647%（同比+856pct）；2025Q1毛利率1291%（同比+574pct）、净利率516%（同比+618pct）、ROE 257%（同比+297pct）。期间费用率持续下降，2025Q1全行业期间费用率700%（同比-079pct），显著优于2024年723%（同比+018pct）。

二、子行业分析

养殖板块：
- 生猪养殖：2024年归母净利润32013亿元（同比+33773%），2025Q1行业利润7911亿元（同比+23612%）。国内需求边际改善叠加关税驱动进口成本上升，猪价中枢支撑明显，盈利期或持续拉长。2024Q4行业毛利率1480%、净利率494%、ROE 306%。2025Q1养殖企业毛利率1380%、净利率597%、ROE 287%。核心企业期间费用率下降，华统股份费用率最低（563%）。
- 禽养殖：2024年营收52071亿元（+489%）、净利2849亿元（+83308%）；2025Q1营收11871亿元（+558%）、净利451亿元（+54185%）。饲料成本下降与养殖效率提升推动利润释放，核心企业毛利率提升至1488%（+521pct）。
饲料板块：
- 2024年营收186330亿元（-518%）、净利5248亿元（+81205%）；2025Q1营收42866亿元（+849%）、净利1526亿元（+20324%）。生猪存栏恢复带动业绩边际改善，毛利率、净利率、ROE同比分别提升136pct、302pct、219pct。海大集团ROE居行业前列（2024年306%）。
宠物板块：
- 2024年宠物食品企业营收11369亿元（+1985%）、净利1201亿元（+8447%）；2025Q1营收2910亿元（+2330%）、净利318亿元（+2897%）。行业持续高景气，中宠股份获公募逆势增持，核心企业毛利率提升至3362%（+580pct），净利率达1083%（+530pct）。
动保板块：
- 2024年营收12902亿元（+651%）、净利1082亿元（-4003%）；2025Q1营收3096亿元（+1886%）、净利426亿元（+1248%）。受益于生猪存栏恢复及疫苗研发推进，盈利能力改善。海利生物净利率提升至1841%（+426pct）。
种子板块：
- 2024年营收12249亿元（-3192%）、净利355亿元（-5392%）；2025Q1营收2955亿元（-3912%）、净利014亿元（-8729%）。玉米、小麦价格下跌抑制盈利，但优质企业有望在粮价回暖后释放利润弹性。隆平高科毛利率4049%（+012pct），登海种业毛利率3068%。