20231106-国投安信期货-铜周报_国内低库存_沪铜延续反弹_7页_2mb

国内低库存，沪铜延续反弹总结

核心内容

本报告分析了近期铜市场的走势及影响因素，指出国内铜价在低库存背景下延续反弹趋势，但市场情绪总体偏弱，空头策略占据主导。同时，国际铜价也呈现上涨态势，但受到技术性阻力影响，反弹可能面临回调压力。整体来看，市场处于“供需实际偏强、预期偏弱”的阶段，需关注隐性库存和未来供需变化。

主要观点

• 市场情绪：内外铜价整体延续反弹，但沪铜交投清淡，空头策略更为主动。
• 经济数据：10月中国制造业PMI萎缩至50以下，令市场失望；美国非农就业数据略低于预期，但经济韧性仍较强，欧洲则明显陷入技术性衰退。
• 供需分析：
  • 上游铜精矿加工费TC降至85.03美元，为今年4月下旬以来最低。
  • 中国炼厂产能扩张及四季度备货拉动精矿需求，预计明年铜精矿供应增速低于冶炼产量增速。
  • LME库存部分去库，流向国内，国内表观精铜供应较强，但年底消费存在不确定性。
• 价格表现：
  • 沪铜主力周度收盘价为67740元，周涨幅1.29%。
  • LME铜连3周度收盘价为8168.5美元，周涨幅0.96%。
  • 沪铜加权指数重回年线之上，技术上短线阻力为60日均线。
• 操作建议：认为铜价反弹未结束，建议关注较远月合约（如2401、2402）的反弹幅度，逢高卖保或空配策略可考虑。

关键信息

1. 铜价走势

• 国内：沪铜延续反弹，但交投清淡，空头策略更为主动。
• 国际：LME铜价连续第二周上涨，但面临60日均线阻力。

2. 库存情况

• 国内：SMM社库降至6万吨出头，显示库存处于低位。
• LME：库存季节性下降，部分去库流向国内。

3. 精废价差

• 精铜与废铜价差回升至1700余元，显示精铜消费地替代作用减弱。

4. 加工费与供应预期

• 铜精矿TC降至85.03美元，国内炼厂产能扩张导致需求增加。
• 预计明年铜精矿供应增速低于冶炼产量增速，加工费长单下调压力较大。
• 印尼自由港配套炼厂下半年投产，东亚地区精矿供应更加紧张。

5. 行业开工率

• 板带箔、电缆、铜管、精铜杆等主要下游行业开工率数据均显示一定延续性，但年内多数订单已接近尾声。

6. 市场操作评级

• 铜操作评级为★★☆，表示持多/空，趋势较为明确，行情正在盘面发酵。

图表概览

操作建议

• 铜价反弹未结束，但需警惕回调风险。
• 关注较远月合约的反弹幅度，建议逢高卖保或空配。
• 市场情绪偏空，空头主动保值动力增强，操作上以观望为主，等待进一步信号。

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