20260906-招商期货-白糖周报_上调巴西26_27榨季产量预估_26页_3mb

巴西26/27榨季产量上调分析报告总结

核心内容

本报告分析了2026年8月31日至9月6日期间，全球及中国白糖市场的供需情况，并对巴西26/27榨季的产量进行了预估调整。报告指出巴西26/27榨季产量上调至3900万吨以上，印度、泰国、中国等主要产糖国的产量及进口情况也有所变化，整体市场供需格局趋于平衡，但存在一定的压力。

主要观点

巴西市场

• 产量上调：巴西26/27榨季产量预估上调至3900万吨以上，主要因制糖利润恢复，糖厂加快转向糖的生产。
• 制糖比变化：截至8月16日，巴西中南部的制糖比上升至51.19%，预计26/27榨季糖醇比为46%，较上季下调5个百分点。
• 乙醇价格回升：巴西含水乙醇价格回升至13.28美分/磅，但乙醇供需预测显示供应过剩，乙醇消费增加缓慢。
• 进口影响：巴西乙醇产量预计达299.2亿升，加上玉米乙醇，总产量预计为428亿升，乙醇供应过剩。

印度市场

• 种植面积增加：2026年7月印度甘蔗种植面积达到575万公顷，同比增长，因最低收购价上升。
• 进口确认：印度确认进口100万吨糖，显示市场对国内供应的补充。
• 天气影响：印度部分地区的降雨量低于正常水平，可能影响甘蔗生长及产量。

泰国市场

• 种植面积下降：2026年泰国甘蔗种植面积预计小幅下降，因收购价和种植收益下降。
• 降雨正常：泰国降雨量基本正常，对甘蔗生长无明显不利影响。

中国市场

• 种植面积增加：广西26/27榨季种植面积预计增加约80万亩，苗情为近几年最佳。
• 进口情况：中国2026年7月进口食糖47万吨，1-7月累计进口68.56万吨，同比增长6.8万吨。
• 库存情况：截至7月底，中国白糖库存同比增加124.45万吨，期末库存预计达到1,402万吨。
• 供需缺口缩小：26/27榨季中国产需缺口预计缩小至-140万吨。

关键信息

原糖价格表现

• ICE原糖10合约：收于18.02美分/磅，周涨幅2.62%。
• 郑糖01合约：收于5450元/吨，周涨幅0.24%。
• 基差：南宁现货-郑糖01合约基差为-97元/吨。
• 巴西糖加工完税利润：配额外巴西糖加工完税估算利润为-250元/吨。

供需预测

• 全球供需缺口：26/27年度全球市场供需缺口预计为26.2万吨。
• 主要产糖国产量变化：
  • 巴西中南部：预计产量为3900万吨，较上季减少150万吨。
  • 印度：预计产量2750万吨，同比持平。
  • 泰国：预计产量1050万吨，较上季减少150万吨。
  • 中国：预计产量1380万吨，同比增加100万吨。

交易策略

• 建议：当前市场建议保持观望态度，因国内资金偏好农产品和厄尔尼诺属性品种，但未来增产趋势可能限制上涨空间。

风险提示

• 宏观风险：国际经济形势可能影响糖价。
• 政策风险：国内政策变化可能对进口和产量产生影响。
• 天气风险：印度、泰国等主要产糖国的天气变化可能影响甘蔗产量。
• 进口风险：巴西、印度等国的进口量波动可能影响全球市场供需。

数据来源

• 巴西：UNICA、ANP、招商期货
• 印度：ISMA、NFCSF、招商期货
• 泰国：Wind、彭博、招商期货
• 中国：Wind、农业农村部、招商期货

研究员信息

• 李依穗：招商期货产研总部农产品团队研究员，拥有美国乔治华盛顿大学学士、香港中文大学硕士学历，具备期货从业人员资格（F03121918）及投资咨询资格（Z0020997）。

重要声明

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