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国盛证券固定收益研究点评：转债仓位持续提升，关注三季报绩优标的

一、三季报业绩分析

• 业绩分化显著：截至2023年10月31日，546家转债发行人披露三季报，营收增速为正的企业占比过半，净利润增速前五为嘉美转债、长久转债、风语转债、惠城转债和江山转债；整体业绩下跌略多于上涨。
• 行业表现分化：
  • 营收表现：美容护理、汽车、食品饮料营收增速领先，同比分别增加2519%、1932%、1800%；煤炭、商贸零售、建筑材料营收增长乏力。
  • 盈利表现：轻工制造、交通运输、传媒行业归母净利润增速最快，同比分别为363.97%、342.36%、176.71%；国防军工、农林牧渔下滑明显，受极端值影响。

二、基金持仓情况

• 持有规模创新高：公募基金三季度持债规模3306亿元，环比增长42%；占转债市场总规模的38.2%。
• 基金类型分布：混合债券型二级基金持仓规模最大（占比49%），其他依次为混合债券型一级、可转债型、偏债混合型和灵活配置型。
• 行业配置偏好：银行、材料、资本货物、技术硬件与设备为基金主要配置行业；重仓前十转债以银行业为主，其余分散于食品饮料、多元金融等。
• 基金收益表现：转债基金第三季度平均增长率159%，高于万得全A指数及中证转债指数。转债基金平均仓位达61.76%。

三、重点数据监测（三季度对比上半年）

• 营收改善：商贸零售、电子、基础化工营收同比增速分别提升31.7、31.2、28.9个百分点。
• 盈利显著改善：传媒、轻工制造、钢铁等行业净利润增速大幅提升，分别提高846.2、324.9、62.2个百分点。

四、风险提示

• 政策及权益市场波动的风险；
• 数据统计可能存在偏差。