20180819-财通证券-铝业周报_氧化铝一骑绝尘_下周3500__12页_861kb

铝业周报总结

核心内容

本周铝行业整体呈现震荡走势，铝土矿供应紧张，氧化铝价格大幅上涨，电解铝价格小幅下跌，但基本面仍支撑其长期走强。行业整体投资评级为增持，部分公司被上调至买入。

主要观点

• 铝土矿：国内供应持续紧张，环保政策趋严，山西、河南等地开展打击非法采矿行动，贵州严禁铝土矿外流。国际方面，中国买家对土耳其铝土矿兴趣增强，因土耳其里拉贬值，出口条件改善。
• 氧化铝：国内价格持续上涨，山西、山东、广西等地成交价均创新高，出口活跃加剧供应紧张。国际事件如海德鲁停产、俄铝受制裁、美铝罢工等继续影响市场，预计价格将攀升至3500元/吨。
• 电解铝：现货价格小幅下跌，但基本面未变，库存下降，成本支撑仍在。预计未来价格将震荡上行，短期仍有上涨空间。
• 铝合金：国内ADC12铝合金锭市场成交低迷，出口报价上涨，主要受美国关税政策影响；乌克兰市场稳定，印度对涉华铝合金车轮启动反倾销调查。

关键信息

行业指数走势

• 最近一年行业指数走势（见图1）

投资评级

• 行业评级：增持
• 公司评级：增持（神火股份、中国铝业）、买入（云铝股份、南山铝业）

重点公司数据（表1）

代码	公司	总市值（亿元）	收盘价（08.17）	EPS（元）	PE（倍）	投资评级
000933	神火股份	85.52	4.50	0.19 / 0.27 / 0.53	23.68 / 16.67 / 8.49	增持
601600	中国铝业	543.99	3.65	0.09 / 0.12 / 0.24	40.56 / 30.42 / 15.21	增持
000807	云铝股份	129.56	4.97	0.25 / 0.39 / 0.73	19.88 / 12.74 / 6.81	买入
600219	南山铝业	247.00	2.67	0.17 / 0.23 / 0.28	15.71 / 11.61 / 9.54	买入

铝土矿价格

• 山西地区铝含量58%-60%、铝硅比4.0-5.0的铝土矿主流价格为370-480元/吨裸价到厂。
• 河南地区铝含量58%-60%、铝硅比4.0-5.0的铝土矿主流价格为340-460元/吨裸价到厂。
• 贵州地区铝含量60%、铝硅比5.5-6.0的铝土矿主流价格为235-275元/吨裸价到厂。
• 土耳其铝土矿中国到岸报价约57美元/吨，适合内陆氧化铝厂使用。

氧化铝价格

• 山西地区成交价达3200元/吨，山东约3150元/吨，广西和贵州约3050元/吨。
• 氧化铝价格周度上涨6.17%，出口活跃，已签订至少6万吨出口合同。
• 国内外供给短缺共振，预计价格有望攀升至3500元/吨。

电解铝价格

• 铝价周度下跌0.83%，库存下降1.4万吨。
• 价格下行空间有限，基本面支撑铝价走强，预计下周震荡上行。

铝合金价格

• 中国ADC12铝合金锭价格15000-15300元/吨，出口报价上涨至1840-1860美元/吨。
• 印度对涉华铝合金车轮启动反倾销日落复审调查。
• 乌克兰AK5M2铝合金锭价格保持稳定，为58.0-60.0格里夫纳/公斤。

行业动态

铝土矿

• 山西、河南、贵州等地环保行动趋严，供应持续紧张。
• 印尼暂时收回四家矿商的铝土矿出口许可，要求企业自建冶炼厂。
• 几内亚SMB铝土矿1-7月产量同比上升20%，预计全年产量有望达到4000万吨。

氧化铝

• 中电投计划于2018年12月启动遵义一期100万吨氧化铝项目。
• 中国氧化铝供应商持货惜售，市场预期价格进一步上涨。

电解铝

• 电解铝库存下降，成本支撑仍在，基本面未发生根本变化。
• 9月份市场仍以看多为主，预计下周价格将震荡上行。

铝合金

• 中国ADC12铝合金锭出口报价上涨，主要受美国关税政策影响。
• 印度对铝合金车轮启动反倾销调查，影响出口市场。

公司公告

中国铝业

• 2018年上半年营收820.56亿元，同比-10.24%，归母净利润8.48亿元，同比+15.13%。
• 主要产品产量提升，成本控制有效。

神火股份

• 2018年上半年营收91.72亿元，同比-0.74%，归母净利润3.29亿元，同比-46.24%。
• 受原材料价格上涨、煤炭产量下降等因素影响，盈利能力下降。
• 以市场价格向子公司销售废旧钢材，涉及关联交易。

南山铝业

• 参股子公司上海铝翼未开展实际业务，决定注销处理。

云海金属

• 镁价上涨对公司利润有正面影响。
• 镁合金产能持续扩大，计划新增高端铝棒产能。
• 原镁全部自用，与合金生产配套。

明泰铝业

• 2018年上半年营收59.60亿元，同比+27.67%，归母净利润2.55亿元，同比+41.26%。
• 调整销售策略，拓展海外市场，外贸销量增长。

鼎胜新材

• 2018年上半年营收51.19亿元，同比+18.13%，归母净利润1.03亿元，同比+9.18%。
• 与子公司合作在泰国投资设立控股子公司，拓展海外市场。
• 发布未来三年股东回报规划。

新疆众和

• 2018年上半年营收22.97亿元，同比-1.53%，归母净利润1.02亿元，同比+41.92%。
• 铝电解电容器用铝箔材料市场需求增加，带动产品价格上涨。

利源精制

• 回复深交所关注函。

风险提示

• 环保政策趋严，可能进一步影响铝土矿供应。
• 国际局势及汇率波动对电解铝价格有短期影响。
• 反倾销调查可能对出口市场造成压力。
• 行业价格波动较大，需关注成本变化及供需关系。

投资建议

• 铝土矿及氧化铝价格有望继续上涨，关注相关企业。
• 电解铝基本面支撑较强，价格震荡上行。
• 铝合金市场受政策影响较大，出口价格上扬，但国内需求疲软。
• 建议关注云铝股份和南山铝业，评级为买入；神火股份和中国铝业为增持。