历次外部冲击后的信创股价复盘_1__21页_2mb

信创产业股价复盘与投资建议总结

核心内容

信创产业是中国坚持信息技术应用创新的必然结果，自上世纪80年代开始推进，2018年以来，受中美贸易摩擦及政策支持影响，信创产业加速发展。信创主要涵盖基础硬件、基础软件、应用软件和信息安全，随着新一代信息技术的发展，云服务和系统集成也逐渐成为其重要组成部分。中国电子、中国电科、华为和中科院等机构通过投资并购或战略合作，基本构建了完整的信创生态。

主要观点

• 政策与外部扰动共振：信创产业的发展受到政策支持与外部冲击的双重推动，尤其在中美贸易摩擦背景下，信创产业迎来快速发展。
• 信创行情与外部冲击密切相关：信创行情的启动和持续主要由外部冲击（如中美贸易摩擦）引发，而行情的高度则取决于配套政策与产业落地的进展。
• 信创四巨头引领行业发展：中国电子、中国电科、华为和中科院等机构在信创产业链中占据主导地位，形成较为完整的生态体系。
• 信创行业进入常态化发展阶段：随着信创产业从政策驱动向市场驱动转变，行业进入更加成熟的阶段，但同时也面临IT投入压力与产品供给能力的挑战。
• 2025年信创行情有望再次启动：在外部贸易摩擦与国内AI叙事叠加宽松政策的背景下，信创行业或迎来新一轮发展机会。

关键信息

信创产业五大发展阶段

信创产业链构成

• 基础硬件：包括芯片、固件等，代表企业有兆芯、龙芯、海光信息等。
• 基础软件：包括操作系统、数据库、中间件等，代表企业有麒麟软件、达梦数据、东方通等。
• 应用软件：包括企业应用和解决方案，代表企业有金山办公、用友网络、泛微网络等。
• 信息安全：贯穿信创产业始终，代表企业有中孚信息、360等。
• 云服务与系统集成：随着新一代信息技术发展，成为信创产业的重要组成部分。

投资建议

• 信创板块：重点关注中国软件、达梦数据、纳思达、金山办公、顶点软件、普联软件、麒麟信安、太极股份、金蝶国际、用友网络、宇信科技、致远互联、泛微网络、远光软件等。
• 国产工业软件：重点关注华大九天、概伦电子、广立微、中控技术、中望软件、浩辰软件、索辰科技等。
• 国产算力：重点关注海光信息、寒武纪、景嘉微、华丰科技、龙芯中科、中国长城、中科曙光、神州数码、浪潮信息、拓维信息等。

风险提示

• 政策落地不及预期：政策未能有效落地可能影响信创长期发展。
• 外部扰动加剧供应链问题：中美贸易摩擦可能影响全球供应链，进而影响信创产业。
• 宏观经济波动：IT支出意愿受宏观经济影响，可能制约信创产业发展。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致短期价格战，影响行业盈利能力。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上；
  • 中性：预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间；
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。

信息披露

• 分析师简介：陈涵泊，德邦证券计算机行业首席分析师，具备多年研究经验。
• 研究助理简介：王思，德邦证券计算机行业研究助理，主要覆盖云计算、工业软件、网安等领域。
• 免责声明：分析师声明其研究基于合法合规信息，独立、客观，不保证信息的准确性或完整性。
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