20260306-东吴期货-甲醇月报_地缘扰动再起_45页_5mb

地缘扰动再起 - 甲醇市场月度分析总结

核心内容

2026年3月6日，甲醇市场在地缘政治风险和供需基本面变化的双重影响下呈现震荡走势。主要观点认为，甲醇期价短期维持强势，但地缘局势的不确定性导致盘面波动加大，需注意仓位控制。伊朗甲醇装置的复产与停车情况、国内MTO装置重启、港口库存高企以及下游需求变化是本月市场关注的重点。

主要观点

• 地缘冲突风险：伊朗甲醇装置重启受阻，Arian装置已停车，Kimiya和Sabalan装置推迟重启计划。美伊冲突预期未完全消除，可能对中东地区甲醇供应和运输造成影响。
• 国内供应：甲醇开工率继续回升，产量维持高位。煤制和天然气制甲醇开工率回升，焦炉气制甲醇开工率下降。2月国内甲醇产量826万吨，开工率92.49%。
• 进口预期：2月甲醇进口量下降，进口利润减少。伊朗重启受阻及中东港口受限可能进一步压缩进口供应，国内采购需求回落。
• 库存情况：港口库存维持高位，内地库存同步回升。2月底港口库存144.67万吨，内地库存53.54万吨，库存去化速度放缓。
• 下游需求：传统下游开工率季节性下滑，但综合利润基本维持在盈亏平衡线以上。新兴需求如MTO开工率小幅波动，但经济性偏弱。
• 价格与价差：甲醇主力合约价格震荡下跌，2月跌幅6.08%。内外价差收缩，转出口贸易量下降，但国内港口库存压力仍存。

供需基本面数据

供应端

• 国内产能：2025年12月甲醇产能达10804.5万吨。
• 开工率：2月全国平均开工率92.49%，西北地区96.89%。
• 产量：2月产量826万吨，较上月减少74.24万吨。
• 进口量：2月进口量84.4万吨，较1月下降。

需求端

• 表观消费量：2月表观消费量810.75万吨。
• 传统下游：2月平均开工率50.70%，综合利润基本维持在盈亏平衡线之上。
• 新兴需求：MTO开工率85.04%，但利润受甲醇价格影响较大，经济性偏弱。
• 下游细分：
  • 甲醛：开工率19.38%，较上月减少14.10%。
  • 二甲醚：开工率4.62%，较上月增加0.11%。
  • 醋酸：开工率82.67%，较上月增加2.71%。
  • MTBE：开工率67.58%，较上月减少0.25%。

价格、价差与仓单

• 主力合约价格：2月甲醇主力合约报收2179元/吨，较上月下跌141元/吨。
• 现货价格：国内主产区和主销区价格同步上涨，但国际现货价格受地缘因素影响波动较大。
• 价差：内外价差收缩，转出口贸易量下降。进口模拟利润下降，进口成本上升。
• 仓单：仓单数量变化反映市场供需平衡，但具体数据未提供。

风险提示

• 下游装置投产不及预期：可能影响需求端。
• 港口去库幅度不及预期：库存高企对价格形成压力。
• MTO装置突发停车：可能进一步影响需求。
• 地缘冲突扰动：可能对供应和运输造成冲击。

关键信息

• 地缘冲突：伊朗装置重启受阻，中东港口受限，导致进口供应预期下降。
• 国内供应：春检窗口期接近，但春检规模逐年减小，对供应影响有限。
• 库存压力：港口库存高企，叠加下游采购需求回落，库存去化缓慢。
• 需求变化：传统下游开工率季节性下滑，但利润维持在盈亏平衡线之上；MTO装置重启受阻，需求支撑减弱。
• 价格走势：甲醇价格短期强势，但需警惕地缘冲突缓和后的快速杀跌风险。

结论

甲醇市场在地缘政治和供需基本面的双重影响下呈现震荡态势。虽然国内供应端开工率回升，但进口供应减少和港口库存高企对价格形成压制。下游需求疲软，但部分产品利润回升。未来需密切关注伊朗装置重启情况、MTO装置运行动态以及地缘冲突变化对市场的影响。