20210927-中国银河-农林牧渔行业9月行业动态报告_生猪养殖持续深度亏损_加速产能去化_23页_2mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年9月农林牧渔行业的市场表现、价格走势及投资建议，重点关注生猪养殖、黄羽鸡养殖、宠物食品及疫苗等子行业的发展趋势与市场机会。

主要观点

1. 生猪养殖持续深度亏损，产能去化加速：

   • 2021年8月，猪肉价格持续下行，CPI食品项同比-4.1%，其中猪肉同比-44.9%。
   • 8月全国生猪均价为12.73元/kg，环比下降11.60%，行业仍处于深度亏损状态。
   • 2021年7月能繁母猪存栏量为4541万头，环比下降0.5%，为2020年9月以来首次负增长，表明产能去化进入关键阶段。
   • 供给过剩与需求恢复不确定性并存，四季度猪价预计低位震荡，不排除反弹，但反弹幅度不宜过高预期。

2. 黄羽鸡价格震荡中，盈利能力略好转：

   • 9月黄鸡全国均价为6.69元/斤，环比下降3.25%，但价格已进入季节性上行区间。
   • 2021年Q1黄鸡均价为7.68元/kg，同比上涨48.84%，价格恢复态势显著。
   • 随着黄羽鸡行业集中度提升和规模化发展，未来盈利空间有望改善。

3. 宠物行业成长红利显著：

   • 宠物数量及单宠消费金额均呈上升趋势，我国宠物市场处于成长初期。
   • 宠物食品市场规模占比达55%，主粮为主，零食为辅，成长潜力大。
   • 国内宠物食品行业集中度低，存在较大的市场空间，国产品牌可通过差异化竞争提升市场份额。

4. 疫苗行业受益于规模化与市场化趋势：

   • 疫苗行业迎来市场化大时代，政策推动下疫苗企业受益于生猪存栏回升与规模化提升。
   • 市场苗价格为政府招采苗的5-10倍，毛利率更高，行业增长潜力大。
   • 优质疫苗企业如科前生物、中牧股份等具备较强竞争力，有望享受行业红利。

关键信息

行业表现

• 2021年年初至9月24日，农林牧渔板块整体下跌8.56%，弱于沪深300（+2.33%）。
• 林业、农产品加工、农业综合表现较好，分别上涨20.60%、4.67%、1.42%。
• 畜禽养殖跌幅最大（-21.91%），饲料（-20.96%）、种植业（-12.30%）次之。

价格走势

• 生猪价格持续下行，黄鸡价格震荡，但进入季节性上行区间。
• 猪价与黄鸡价均受到供需关系和疫病影响，需关注市场变化。

投资建议

• 推荐关注生猪养殖龙头企业牧原股份（002714.SZ），其股价在猪价下行阶段呈现震荡，具备阶段底部特征。
• 关注黄鸡养殖龙头立华股份（300761.SZ），具备成本领先优势，有望在价格反弹中受益。
• 疫苗领域推荐科前生物（688526.SH）、中牧股份（600195.SH）等，受益于行业集中度提升与市场苗增长。
• 宠物食品领域推荐中宠股份（002891.SZ），受益于行业增长与消费升级趋势。

核心组合表现

风险提示

• 猪价不达预期：若猪价低于预期，将对养殖企业利润造成较大影响。
• 疫病风险：非洲猪瘟、禽流感等疫病可能影响产能与市场需求。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格波动可能对养殖与饲料企业盈利能力产生影响。
• 政策风险：政府补贴、招标政策等变化可能对行业产生影响。
• 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产造成严重影响，导致价格波动。

行业数据与趋势

• 农林牧渔板块总市值为15877.15亿元，占A股市值的1.72%。
• 农产品加工、畜禽养殖为板块中市值占比最高的子行业，分别为34.77%和27.32%。
• 生猪养殖行业集中度低，未来规模化、集中度提升将带来成长红利。

行业前景

• 生猪养殖：供给过剩与需求恢复并存，价格低位震荡，关注龙头企业。
• 黄羽鸡养殖：价格进入季节性上行区间，行业集中度逐步提升。
• 宠物行业：成长空间大，受益于消费升级与养宠精细化。
• 疫苗行业：市场化趋势明显，受益于行业集中度与规模化提升。

结论

农林牧渔行业整体表现偏弱，但部分子行业如宠物食品、疫苗等具备成长优势，值得关注。生猪养殖虽仍处深度亏损，但龙头企业具备成本控制与规模化优势，有望在行业调整中受益。黄羽鸡价格震荡中，盈利能力逐步恢复。整体来看，把握行业转型与增长红利，重点关注核心企业，防范行业风险。