20210408-渤海证券-家用电器行业月报_拥抱业绩_关注高景气度细分行业龙头_15页_1mb

家用电器行业月报总结

核心内容概述

本报告为渤海证券发布的2021年4月8日家用电器行业月报，由分析师尤越撰写。报告分析了3月份家电行业整体及子行业走势、估值水平、运行数据及投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

• 行业走势：3月份沪深300指数下跌5.40%，而家电（中信）行业下跌3.28%，行业跑赢大盘2.12个百分点，在30个中信一级行业中排名第16。
• 子行业表现：照明电工及其他子行业跌幅最大（-6.55%），厨房电器跌幅最小（-0.52%），整体行业仍保持相对韧性。
• 估值情况：截至3月31日，家电行业整体估值为26倍（PE-TTM），较2月有所回落，但相较于沪深300的估值溢价率为173%。其中，小家电板块估值最高（29倍），照明电工及其他板块估值最低（37倍）。
• 原材料价格：受上游原材料价格上涨影响，家电行业估值和行情有所波动，但行业景气度持续回暖。铝、铜、塑料等主要原材料价格均同比上涨，其中铜涨幅最大（+77.93%）。
• 投资建议：4月进入业绩密集公布期，建议关注业绩超预期的个股、议价能力较强的细分行业龙头以及集成灶行业龙头。报告推荐关注美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份和浙江美大。
• 风险提示：包括宏观经济波动、疫情反复、汇率波动、终端需求下滑及海外出口景气度下滑等。

关键信息

1. 行情回顾

• 行业整体表现：3月下跌3.28%，跑赢大盘。
• 个股表现：
  • 涨幅前列：莱克电气（+27.59%）、奥佳华（+26.28%）、春光科技（+18.26%）、太龙照明（+17.11%）、ST圣莱（+16.81%）。
  • 跌幅前列：天际股份（-29.50%）、新宝股份（-21.24%）、三花智控（-14.72%）、欧普照明（-12.69%）、美的集团（-11.66%）。

2. 行业运行数据

2.1 空调

• 产量：1-2月累计产量达2940.0万台，同比增长70.8%。
• 销量：2月单月销量达875.9万台，同比增长58.5%。其中内销量369万台（+128.6%），出口量506.9万台（+29.6%）。
• 价格：线下均价3433元（同比+725元），线上均价2925元（同比+575元）。

2.2 冰箱

• 产量：1-2月累计产量达1210.7万台，同比增长83%。
• 销量：2月单月销量达541.1万台，同比增长98.4%。其中内销量239.7万台（+75.7%），出口量301.4万台（+121.1%）。
• 价格：线下均价4452元（同比+636元），线上均价2143元（同比+162元）。

2.3 洗衣机

• 产量：1-2月累计产量达1313.5万台，同比增长68.2%。
• 销量：2月单月销量达409.9万台，同比增长102.1%。其中内销量239.1万台（+69.9%），出口量170.7万台（+174.9%）。

2.4 原材料价格

• 铝：LME铝现货结算价2187.5美元/吨，同比上涨46.57%。
• 铜：LME铜现货结算价8787.75美元/吨，同比上涨77.93%。
• 塑料：中国塑料价格指数为1068.34，同比上涨40.92%。
• 冷轧薄板：1mm现货价5279元/吨，同比上涨21.3%。

投资建议

• 行业评级：暂时给予“看好”评级，预计未来12个月内相对于沪深300指数涨幅将超过10%。
• 关注方向：
  1. 业绩超预期的个股。
  2. 在产业链中议价能力较强的细分行业龙头。
  3. 集成灶行业高景气度带来的增长红利。
• 重点推荐个股：美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份、浙江美大。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场需求。
• 疫情反复：可能对供应链和终端销售造成冲击。
• 汇率波动：可能影响出口业务。
• 终端需求下滑：可能对行业增长形成压力。
• 海外出口景气度下滑：可能对出口导向型企业产生负面影响。