20131028-国金证券-食品行业_食品股仍将高位振荡__白酒股难言底部_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券对食品饮料行业的分析，重点指出行业整体处于调整阶段，但部分公司仍具投资价值。报告维持对食品子行业的“增持”评级，认为其投资价值已显现，而白酒行业则仍在寻找底部，短期内面临调整压力。

主要观点

行业整体表现

• 食品饮料板块：当前市盈率（13PE）为15.0倍，低于行业优化平均市盈率47.61，但高于市场优化平均市盈率11.75。
• 白酒板块：13PE估值为8.5倍，大幅跑输食品饮料板块，且年初至今下跌39.08%。
• 乳品和肉制品：涨幅分别为126.09%和62.30%，表现优于白酒。

行业趋势

• 食品股：仍将高位振荡，市场对季报后的杀业绩早有预期，但整体投资价值仍然可观。
• 白酒股：尚未出现基本面拐点，民间消费不足以支撑党政军销量的下降，市场看空力量依然强劲。白酒板块需完成减少渠道存货和真实反映业绩下降的步骤，才能筑底成功。

投资建议

• 推荐个股：重点推荐食品子行业，包括伊利股份、光明乳业、贝因美等乳业相关个股；双汇发展为估值中枢；三全食品、承德露露为优质行业优质公司；恒顺醋业、南方食品为品牌向销量转化的代表；青岛啤酒为长期价值逐步体现的公司。

关键信息

市场数据

• 国金食品指数：4899.48
• 沪深300指数：2368.56
• 上证指数：2132.96
• 深证成指：8379.61
• 中小板指数：5971.78

一周行业要闻

1. 北京试点奶粉进药店：首批11个品牌进入药店销售，包括4个外资品牌和7个国产品牌。
2. 明治奶粉暂时退出中国市场：因市场竞争和成本上升，明治暂停销售部分产品，但将继续开发新产品。
3. 工信部推动婴幼儿配方乳粉企业兼并重组：已上报国务院待批准，旨在提升行业质量。
4. 星巴克存在价格歧视：在中国售价远高于美国和印度，引发争议。
5. 平安集团投资5亿助力“红楼梦”复兴：涉及品牌、渠道及技术改造。
6. 泸州老窖董事长预测调整持续一两年：认为行业复苏需时间，但长期趋势向上。
7. 洋河逆势扩建白酒基地：显示对市场前景的信心。
8. 浙州保税港区进口葡萄酒增长显著：2013年1-9月进口量达110万升，成为西南地区最大进口基地。

重点公司公告

• 金子火腿：三季度收入增长13%，净利润下滑181%。
• 南方食品：三季度营收增长27%，净利润增长160%。
• 恰恰食品：三季度收入增长5%，净利润下滑48%。
• 煌上煌：三季度营收下滑3%，净利润增长52%。
• 水井坊：前三季度收入下滑60%，净亏损扩大。
• 汤臣倍健：三季度营收增长46%，净利润增长94%。
• 泸州老窖：三季度收入增长3%，净亏损扩大。
• 克明面业：三季度营收增长17%，净利润下滑10%。
• 三元股份：前三季度收入增长3%，净亏损扩大。
• 山西汾酒：1-3季度营收增长1%，净利润增长-5%。

板块走势

• 个股涨跌幅：金字火腿涨幅9.01%，黑牛食品跌幅-16.39%。
• 年初至今涨跌幅：贝因美涨幅177.70%，山西汾酒跌幅-57.28%。

产量与收入数据

• 1-9月产量：葡萄酒下降，啤酒、液体乳、速冻食品和软饮料均保持增长。
• 1-8月收入：白酒增长9.43%，啤酒增长8.86%，葡萄酒下降4.0%。
• 1-8月利润：白酒利润下降0.3%，啤酒利润增长23.02%，葡萄酒利润下降16.16%。

额外信息

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在20%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下。

长期竞争力评级

• 高于行业均值：反映企业基本面良好，未来两年竞争力优于行业平均水平。

分析师信息

• 陈钢：分析师SAC执业编号S1130511030031，联系方式：(8621)61038215, cheng@gjzq.com.cn
• 赵晓媛：分析师SAC执业编号S1130513070001，联系方式：(8621)61038227, zhaoxy@gjzq.com.cn

特别声明

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