20250505-创元期货-纸浆周报_进入旺淡季分界月_节后依然偏弱看待_23页_1mb

纸浆周报分析总结
本周市场表现：上周纸浆期货价格持续下跌，主力合约07周线收于5120元/吨，周度跌幅256元/吨，跌破4月7日关税战以来低点。期货仓单及库存双双减少，仓单环比降215万吨至2974万吨，库存环比减142万吨至3113万吨。现货价格同步下调，山东银星报价6200元/吨，俄针报价5200元/吨，主力合约与银星价差1080元/吨，与俄针价差80元/吨。港口库存微幅去库至2099万吨，但同比增加306万吨，显示去化压力仍存。

供给端分析：

1. 库存：国内五大港口库存维持高位，青岛港累库至1355万吨，常熟港去库11万吨，高栏港、天津港及日照港库存变动较小。欧洲漂针浆库存环比降107万吨至2459万吨，但同比增加247万吨，库存在全球层面仍偏高。
2. 进口：3月我国漂针浆进口量7976万吨，同比降幅64.7%；漂阔浆进口量14699万吨，同比增幅22.19%。全球纸浆出港量同比减少54.9%，短期进口压力受限，但巴西和智利3月出口量偏高，国内到港量可能增加。
3. 国产浆：阔叶浆产量2098万吨，环比增长15.47%，产能利用率77.53%；化机浆产量2031万吨，环比微增0.1%，产能利用率85.09%。国产浆增产对针叶浆价格形成压力，针阔价差持续扩大。

需求端表现：

1. 需求切换：当前处于旺季向淡季过渡阶段，白卡纸、文化纸产量同比下滑，需求疲软。生活用纸产量同比增加，但开工率已达峰值并回落，库存累积至偏高水平，后期预期不佳。
2. 终端价格：成品纸价格持续下调，但利润边际改善，主要矛盾仍为库存压力。金三银四旺季预期证伪，五月为传统旺淡季分界线，纸厂开工率无亮点，缺乏利多因素支撑。

市场展望：

1. 库存承压：春节期间库存超预期累库后，去化缓慢，高低库存叠加导致全年价格高点受压制。
2. 关税影响：关税战削弱行业预期，外商谈判进展不顺，Arauco下调报价但其他厂商仍未达成协议，未来需求预期承压。
3. 价格趋势：基本面整体偏空，预计短期内震荡偏弱，核心扰动因素为关税政策变化。若无外因驱动，市场或维持弱势格局。

关键结论：

• 供给端库存高企，国产浆增产加剧价格压力；
• 需求端旺季未兑现，库存持续累积压制价格空间；
• 关税战是当前最大变量，需关注谈判进展及政策转机；
• 市场短期缺乏明显上涨动力，震荡偏弱概率较高。