20260308-浙商证券-行业景气度跟踪报告（2026年3月）_能源品种涨价明显_机械券商高景气_32页_1mb

能源涨价明显，机械券商高景气度行业分析总结

核心观点

受美伊冲突影响，能源品种受益明显，主要品种出现涨价，双焦价格回暖，海运业务价格走高，基础化工细分品种价格上行，贵金属高位震荡，工业金属价格反复波动，反映资金从贵金属避险转向对能源供给的担忧。中游制造方面，挖掘机产量和销量同比增速明显抬升，电子的半导体销售周期向上。下游消费整体景气度低位震荡，金融地产中证券板块表现较高。

建议重点把握“大盘价值 $+$ 顺周期”攻守兼备组合，一方面关注能源品、涨价链方向（如煤炭、石油石化、基础化工、交通运输、电力），另一方面关注传统行业（如机械设备）。同时，加强对证券板块的关注。

---

行业基本面综述

• 上游周期：能源品涨价明显，双焦价格回暖，海运业务价格走高，基础化工主要品种涨价，贵金属高位震荡，工业金属价格反复。
• 中游周期：钢铁、基础化工、交通运输等价格上行，但建筑材料景气度仍处于低位。
• 中游制造：轻工制造景气度下行，汽车制造业PPI同比增速处于低位，但机械设备（如挖掘机）产量和销量同比增速明显抬升。
• TMT行业：半导体销售周期向上，软件产业利润总额累计同比增速上行，通信业务总量增速低位震荡，传媒行业票房收入增速边际下滑。
• 下游消费：整体景气度低位震荡，食品饮料、农林牧渔、家电出口额销售额增速下滑，美容护理和医药生物行业部分细分领域表现分化。
• 金融地产：房地产销售和投资完成额累计同比下滑，证券成交额略有回落，但两融余额略有增加，保险行业保费收入增速低位震荡。

---

上游周期分析

2.1 有色金属

• 价格出现分化，贵金属价格高位波动。
• LME3个月铜价环比下行 $1.6%$，铝价上行 $1.4%$，铅价上行 $0.1%$，锌价持平，锡价下行 $8.9%$，镍价下行 $2.8%$。
• 稀土价格指数环比下行 $2%$。

2.2 煤炭

• 煤炭开采和洗选PPI同比增速下行，行业景气度处于低位。
• 秦皇岛港动力末煤价格环比上行 $1.1%$，焦煤和焦炭价格环比分别上行 $1.5%$ 和 $6.6%$。
• 主要港口煤炭库存量环比上升 $3.15%$，炼焦煤库存量环比上升 $6.88%$。

2.3 石油石化

• 石油和天然气开采业PPI同比增速处于低位。
• 布伦特原油和WTI原油价格周环比分别上行 $7.3%$ 和 $6.3%$。

---

中游周期分析

3.1 钢铁

• 铁矿石和螺纹钢价格周环比上行，行业景气度边际上升。
• 铁矿石期货价格环比上升 $5.6%$，螺纹钢期货价格环比上升 $1.1%$。
• 主要钢材品种库存量环比上行 $26.27%$，螺纹钢库存量环比上行 $42.27%$。

3.2 基础化工

• 主要化工产品价格指数环比上行 $4.8%$，纯碱、甲醇、沥青价格上行，天然橡胶价格下行。
• 化学原料和化学制品制造业PPI同比增速边际下行。

3.3 建筑材料

• 行业景气度仍处于低位，玻璃和南华玻璃指数价格环比下行，水泥价格指数持平。

3.4 交通运输

• 海运业务价格走高，BDI和出口集装箱运价指数上行。
• 快递业务量同比增速下滑，但快递业务收入同比增速上行。

---

中游制造分析

4.1 轻工制造

• 建材家具景气度下行，白卡纸价格处于低位。

4.2 汽车

• 汽车制造业PPI同比增速处于低位。
• 汽车销量同比增速上行，但新能源汽车销量同比增速下行。
• 新能源乘用车零售渗透率边际下滑。

4.3 机械设备

• 挖掘机产量和销量同比增速明显抬升。

4.4 电力设备

• 锂电产业链价格明显上行，碳酸锂和氢氧化锂价格环比分别上升 $19.6%$ 和 $18.1%$。
• 光伏行业综合价格指数下行。

---

TMT行业分析

5.1 电子

• 半导体销售周期持续向上，全球和中国销售额同比增速分别上行。
• 费城半导体指数上行，但智能手机出货量同比增速下降。

5.2 计算机

• 软件产业利润总额累计同比增速上行，但智能手机出货量同比增速下降。

5.3 通信

• 电信业务总量累计同比增速低位震荡。

5.4 传媒

• 电影票房收入过去12个月累计值同比增速边际下滑。

---

下游消费分析

6.1 食品饮料

• 飞天茅台散装价格环比保持不变，食品制造业和酒类制造业PPI同比增速下行。

6.2 农林牧渔

• 能繁母猪存栏数同比下降，行业景气度继续下滑。

6.3 家用电器

• 家电出口额销售额增速进一步下滑，但厨电销售额同比上行。

6.4 商贸零售与社会服务

• 社会消费品零售总额同比增速下滑，餐饮收入同比增速下降，但免税购物人数同比增速边际上行。

6.5 美容护理

• 彩妆/香水/美妆工具销售额同比下行。

6.6 医药生物

• 中药CPI边际下行，但创新药行业景气度抬升，BD交易总额超预期。

---

金融地产分析

7.1 房地产

• 商品房销售面积和地产开发投资完成额累计同比下滑。

7.2 证券

• 两市成交额略有回落，但两融余额略有增加。

7.3 保险

• 保费收入累计同比增速低位震荡。

---

公用事业分析

• token需求量大幅增加，带动电力需求上升，OpenClaw项目推动token消耗量提升。

---

风险提示

• 经济复苏不及预期，可能压制市场对行业基本面的敏感度。
• 美联储降息节奏不及预期，可能对市场风险偏好形成压制。
• 地缘政治冲突加剧，可能对市场形成超预期冲击。

---

投资建议

• 建议关注“大盘价值 $+$ 顺周期”组合，以应对市场波动。
• 重点关注能源品种、涨价链、机械设备、证券板块。
• 对TMT行业中半导体、软件产业等高景气方向保持关注。

---

投资评级说明

• 买入：行业指数相对于沪深300指数上涨 $20%$ 以上；
• 增持：行业指数相对于沪深300指数上涨 $10% \sim 20%$；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动 $-10% \sim 10%$；
• 减持：行业指数相对于沪深300指数下跌 $10%$ 以上。

---

法律声明

本报告由浙商证券研究所制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，使用本报告需自行评估投资目标与风险。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。