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星宇股份公司(601799.SH)半年报分析总结

根据2023年8月28日安信证券股份有限公司的研究报告，星宇股份(601799.SH)中报业绩表现优异，未来有望持续高增长。

业绩亮点

• 营收增长显著：2023年H1实现营收442亿元，同比增长1898%。其中2023年Q2营收250亿元，同比增长577%，环比增长301%。
• 客户销量增长：核心客户奇瑞销量同比增长694%，同时公司配套理想、吉利银河、蔚来等新车型实现批产。
• 毛利率与利润调整：2023年H1毛利率21.75%，同比下滑1.36pct。2023年Q2净利率10.51%，同比下滑1.34pct，环比略有下降。

未来增长驱动因素

• 客户自主化：积极拓展自主客户，合作对象包含奇瑞、吉利等传统品牌及理想、蔚来、小鹏等新能源车企。
• 产品高端化：承接中高端新能源车项目，涉及ADB/DLP高端车灯。
• 全球化布局：塞尔维亚工厂已投产，未来计划在国内外进一步拓展市场。

投资建议

• 维持“买入-A”评级，基于以下理由：
  • 预计2023-2025年归母净利润分别为119/154/189亿元；
  • 对应市盈率分别为346/267/217倍；
  • 参考可比公司估值，给予40倍PE，目标价166元/股。

风险提示

• 技术与产品开发风险；
• 客户集中度风险；
• 毛利率下滑风险。

财务预测

Financial Data Summary:

• ROE：121%-110%-127% (逐年提升)
• 净利润率：117%-123%-126% (持续提升)
• 股息收益率：9%-9%+ (预计提升)
• 估值PE：267-189(下降)