20261009-中诚信国际-国常会增量政策与房地产新政点评_如何看待近期增量政策的出台_5页_428kb

文档内容总结

核心内容

本文档由中诚信国际研究院发布，围绕2025年四季度经济形势与近期增量政策的出台进行分析，重点解读国常会及央行、财政部、金融监管总局等机构推出的多项稳增长政策，包括居民购房贷款贴息、PSL降息扩围、再贷款规模扩大等，旨在推动有效投资、稳定房地产市场、促进内需增长，以确保全年经济增长目标的实现。

主要观点

• 政策出台背景：当前经济运行面临有效需求不足、外部环境复杂、房地产市场深度调整等多重压力，政策发力的紧迫性上升。
• 政策响应迅速：国常会部署政策后，相关措施在次日迅速落地，体现出政策制定与执行的高度协同。
• 政策目标明确：政策聚焦于“加大逆周期调节”，通过提高资金到位率、项目开工率和政策转化效率，推动实物工作量释放。
• 政策工具多样化：包括财政贴息、结构性货币政策工具、再贷款额度提升等，形成政策合力，支持重点领域和薄弱地区发展。

关键信息

一、经济运行现状与政策紧迫性

• 经济增速放缓：2025年前两个季度GDP增速分别为5.0%、4.3%，全年经济增长目标为4.5%—5%。
• 内需疲软：消费持续疲软，投资连续五月负增长，处于历史较低水平。
• 外部环境复杂：中东地缘冲突、国际油价上涨带来输入性通胀压力和流动性风险。
• 房地产市场调整：全国房地产开发投资同比下降19.9%，待售面积仍处于较高水平，三四线城市库存压力大。

二、增量政策亮点

1. 居民购房贷款贴息

• 政策内容：中央财政首次直接补贴商业性住房贷款利息，首套房贷款贴息，适用于120平方米、总价150万元以下的住房。
• 受益群体：主要惠及低总价、中小户型刚需家庭，尤其对二三四线城市和部分二手房市场有较大影响。
• 政策效果：降低购房家庭月供负担，提升政策直达性和精准度，避免增加地方财政负担。

2. PSL降息扩围

• 政策内容：一年期PSL利率下调0.25个百分点至1.5%，并纳入“六张网”建设支持领域。
• 政策意义：改善中长期项目融资条件，扩大项目收益覆盖空间，为基础设施建设提供低成本资金保障。
• 历史背景：PSL自2014年设立以来，逐步扩展至水利、地下管廊等基建领域，成为支持三四线城市去库存的重要工具。

3. 再贷款规模扩大

• 科技创新再贷款：额度调增至1.4万亿元，支持比例提高至100%。
• 支农支小再贷款：额度调增至4.85万亿元，其中民营企业再贷款增加至1.3万亿元。
• 政策导向：支持科技企业、设备更新、涉农及小微企业，推动“十五五”时期投资增长点。

三、政策成效与后续展望

• 短期效果：贴息政策有望降低购房成本，PSL降息改善融资环境，再贷款支持科技与乡村振兴，对四季度内需和投资形成支撑。
• 全年目标：若政策有效转化，全年经济增长有望达到4.7%左右。
• 经济趋势：预计三、四季度经济增速将逐步回升，但需关注中东局势、出口、消费修复及投资转化效率。
• 政策落地关键：财政、准财政资金的到位速度和实际转化效率是政策效果的核心决定因素。

附注信息

• 联络人：张瀚文、张堃、袁海霞（中诚信国际研究院）
• 订阅方式：联系中诚信国际品牌与投资人服务部，赵耿（电话：010-66428731，邮箱：gzhao@ccxi.com.cn）
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