20220425-安信证券-百诚医药-301096.SZ-2022Q1创新药研发投入加大_为公司中长期持续增长充分蓄力_5页_916kb

百诚医药（301096.SZ）2022Q1业绩总结

核心内容

百诚医药于2022年4月25日发布了2022年第一季度报告，展示了公司在创新药研发和仿制药CRO服务领域的强劲增长势头。

主要观点

• 业绩增长显著：2022Q1公司实现营收9580.23万元，同比增长114.26%；归母净利润1952.98万元，同比增长352.57%；扣非后归母净利润1604.33万元，同比增长287.12%。
• 在手订单充足：截至2021年底，公司在手订单达8.93亿元（不含税），同比增长76.88%，表明公司在仿制药CRO服务领域具有较强的市场竞争力和订单获取能力。
• 研发投入加大：2022Q1公司研发费用率提升至45.94%，环比提升24.26个百分点，显示公司对创新药研发的重视，为中长期持续增长奠定基础。
• 盈利能力波动：2022Q1净利率为20.39%，环比下降9.29个百分点，主要由于研发投入增加。

关键信息

业务布局

• 仿制药领域：公司深入布局吸入制剂、透皮制剂、缓控释制剂、细粒剂等高端制剂领域，覆盖国内知名药企。
• 创新药领域：公司围绕肿瘤、神经系统、呼吸系统、消化系统、免疫系统等进行创新药研发，涵盖成熟靶点和全新靶点。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计2022-2024年公司分别实现净利润1.67亿元、2.52亿元、3.61亿元，分别同比增长50.5%、50.8%、43.0%。
• 6个月目标价：110.75元。

股价表现

• 股价（2022-04-25）：79.11元。
• 12个月价格区间：67.05/101.08元。

财务数据概览

风险提示

• 新药研发不及预期风险
• 仿制药CRO竞争加剧风险
• 仿制药一致性评价业务增速放缓风险

财务预测与估值

• 净利润增长率：预计2022-2024年分别增长50.5%、50.8%、43.0%
• 市盈率（PE）：预计2022E为46.6倍，2023E为30.9倍，2024E为21.6倍
• 市净率（PB）：预计2022E为3.2倍，2023E为3.0倍，2024E为2.7倍
• ROIC：预计2022E为33.0%，2023E为38.3%，2024E为61.2%

投资建议与评级体系

• 收益评级：买入-A，预期未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A（正常风险），未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

总结

百诚医药在2022Q1实现了显著的业绩增长，主要得益于在手订单充足和研发投入加大。尽管净利率有所下降，但公司通过加大创新药研发力度，为中长期发展提供了坚实支撑。公司当前在仿制药CRO服务领域表现突出，同时布局多个创新药研发领域，显示出良好的增长潜力。投资者可关注其未来增长表现，但需注意新药研发不及预期等潜在风险。