20260909-开源证券-锦波生物-920982.BJ-北交所信息更新_FAST胶原蛋白数据库第一期落地_全球化布局取得重要进展_4页_818kb
报告摘要
锦波生物（920982.BJ）总结
公司概况
锦波生物是一家在北交所上市的企业，专注于胶原蛋白领域的研发与应用。公司近期在FAST胶原蛋白数据库第一期落地运行，并启动了第二期建设，标志着其在胶原蛋白基础研究与全球化布局方面取得重要进展。
财务表现
2026H1财务数据
- 营业收入：7.71亿元，同比下滑10.2%
- 归母净利润：28,148.47万元，同比下滑28.2%
- 扣非归母净利润：26,804.98万元，同比下滑30.78%
- 毛利率：84.7%，较2025H1的90.68%有所下降
- 总市值：141.53亿元
- 流通市值：68.22亿元
- 近3个月换手率：134.35%
财务预测（2024A-2028E）
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1,443 | 1,595 | 1,696 | 1,875 | 2,097 |
| 归母净利润（百万元） | 732 | 652 | 668 | 754 | 867 |
| EPS（元） | 6.36 | 5.67 | 5.81 | 6.55 | 7.53 |
| P/E（倍） | 19.3 | 21.7 | 21.2 | 18.8 | 16.3 |
| P/B（倍） | 9.2 | 7.5 | 5.6 | 4.5 | 3.7 |
关键财务比率
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 92.0 | 89.2 | 85.9 | 85.6 | 85.0 |
| 净利率（%） | 50.8 | 40.9 | 39.4 | 40.2 | 41.3 |
| ROE（%） | 47.8 | 34.1 | 26.7 | 24.1 | 22.5 |
| 资产负债率（%） | 25.5 | 26.7 | 21.0 | 18.9 | 18.6 |
| 净负债比率（%） | -48.3 | -37.8 | -52.3 | -63.4 | -71.1 |
业务进展
产品表现
- 单一材料医疗器械营收：5.60亿元，同比下滑13.23%
- 单一成分功能性护肤品营收：3,708.37万元，同比增长95.51%
- “ProtYouth®”产品：新增大主播合作，推动功能性护肤品增长
全球化布局
- 重组人源化胶原蛋白：获得美国Self-GRAS认证，显示其在口服领域安全评估能力达到国际水平
- 注射类医疗器械注册证：已在越南、泰国、菲律宾、马来西亚四国获得，2026H1开始对外销售
技术与研发
FAST胶原蛋白数据库
- 第一期：AI生物算力中心已落地运行
- 第二期：实体平台建设中
- 数据库内容：
- 覆盖1-28型别人胶原蛋白三螺旋区域序列：180多万条
- 结构预测数据：50多万条
- 研发体系：构建“AI干实验+高通量湿实验”闭环系统，提升原始创新能力
风险提示
- 监管政策趋严：可能影响业务发展
- 市场竞争加剧：对市场份额构成压力
- 新品研发不确定性：可能影响未来业绩表现
投资评级
- 当前评级：增持（维持）
- 分析师观点：看好公司全球化布局潜力，认为其在重组人源化胶原蛋白领域具有先发优势
其他信息
- 分析师：诸海滨、车欣航
- 分析师邮箱：zhuhaibin@kysec.cn、chexinhang@kysec.cn
- 证书编号：S0790522080007、S0790525050001
- 数据来源：聚源、开源证券研究所
附注
- 免责声明：本报告为中高风险（R4），仅限专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考
- 分析师承诺：报告内容基于合理假设，不构成具体投资建议，不与分析师报酬直接相关
- 投资评级说明：采用相对评级体系，基于6~12个月内的相对市场表现
总结：锦波生物在2026年半年度报告中显示营收和利润均出现下滑，但其在功能性护肤品和全球化布局方面取得显著进展，尤其在重组人源化胶原蛋白领域获得国际认可。公司通过FAST胶原蛋白数据库的建设，进一步强化了其在结构预测、分子筛选和功能优化方面的技术优势。尽管面临一定的市场和政策风险，公司仍被分析师维持“增持”评级，认为其未来增长潜力较大。
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