20220823-中航证券-华兰生物-002007.SZ-流感疫苗业务驱动业绩高速增长_新浆站获批增添成长动力_4页_1mb

华兰生物2022年中报总结

核心内容概述

华兰生物（股票代码：002007）在2022年上半年实现了业绩的快速增长，主要得益于流感疫苗业务的强劲表现以及新浆站的陆续获批。公司整体表现积极，展现了良好的发展潜力和市场竞争力。

主要财务数据

• 营业收入：234,940.32万元，同比增长82.32%
• 归属于上市公司股东的净利润：58,298.85万元，同比增长27.49%
• 扣除非经常性损益的净利润：46,263.38万元，同比增长16.86%
• 基本每股收益：0.32元，同比增长27.51%

主要观点

$\spadesuit$ 疫苗业务驱动业绩高速增长

• 疫苗制品营收：105,558.32万元，同比增长11,245.82%
• 血液制品营收：128,113.87万元，同比增长0.71%
• 疫苗业务占比：从去年同期的0.72%上升至44.93%，成为公司主要收入来源
• 成本增长：疫苗制品营业成本同比增长15,121.73%，导致总营业成本同比增加46.48%
• 原因：2022年流感疫苗于5月开始陆续取得批签发并销售，早于2021年同期，使得疫苗销售量大幅增加

$\spadesuit$ 新浆站获批，助力血液制品业务增长

• 公司在“十四五”期间计划在河南省建设7家单采血浆站，截至报告期已获批4家
• 报告期内，公司在贺州等地顺利通过单采血浆许可证换发
• 新浆站的建设有望为血液制品业务提供新的增长动力，进一步增厚公司业绩
• 产能扩展：公司征地350亩，用于新建医药研发及智能化生产基地，满足人血白蛋白、静注人免疫球蛋白等产品产能需求

$\spadesuit$ 市场动态与研发进展

• 流感季节：南方个别省份仍处于夏季流感高发期，儿童四价流感疫苗提前获批
• 疫苗研发：公司逐步建立mRNA疫苗研发平台，并积极进行mRNA流感疫苗前期研发
• 儿童剂型获批：2022年2月，公司取得四价流感疫苗（儿童剂型）《药品注册证书》，填补了国内市场空白

投资建议

• 投资评级：买入
• EPS预测：2022-2024年摊薄后EPS分别为0.93元、1.05元和1.18元
• 动态市盈率：2022年为21.01倍，2023年为18.74倍，2024年为16.66倍
• 预期：随着新冠疫情影响的降低，2022年下半年流感疫苗接种需求或持续强劲，公司业绩有望进一步提升

关键信息

• 公司业务：从事血液制品、疫苗、基因工程产品的研发、生产和销售
• 市场地位：国家高新技术企业，行业领先地位
• 资产结构：资产总计从2019年的7,583.20万元增长至2024年的15,788.74万元
• 负债情况：负债合计从2019年的699.26万元增长至2024年的2,300.80万元，资产负债率保持在20%左右
• 股东权益：归属母公司股东权益从2019年的6,543.13万元增长至2024年的12,062.11万元
• 现金流：经营性现金净流量保持增长，2022年为2,055.74万元，自由现金流为1,199.63万元

风险提示

• 产品安全风险：疫苗和血液制品的安全性是关键
• 研发低于预期：mRNA疫苗研发进展可能不及预期
• 浆站拓展不及预期：新浆站建设可能受政策或市场因素影响

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数

研究团队介绍

• 中航证券医药团队：全面覆盖医药板块，建立了完善的研究分析体系，与多家医药公司有密切联系
• 团队荣誉：曾获《华尔街见闻》评为医药行业最准分析师，2018年获评东方财富中国最佳分析师

联系信息

• 分析师：沈文文
• 联系电话：010-59219558
• 邮箱：shenww@avicsec.com
• SAC执业证书：S0640513070003

销售团队

• 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
• 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
• 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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