20260429-中国银河-奥瑞金-002701.SZ-奥瑞金2025年报及26年一季报点评_26Q1业绩亮眼_二片罐盈利能力持续改善_4页_414kb

报告摘要

奥瑞金2025年报及26年一季报总结

核心内容

奥瑞金发布2025年年报及2026年一季报，展现出公司在营收与盈利方面的显著增长，同时在行业整合与全球化布局方面取得重要进展。2025年公司实现营业收入240.20亿元，同比增长75.68%，归母净利润10.07亿元，同比增长27.35%。尽管扣非归母净利润同比下降33.89%，但剔除体育板块转会收益后，扣非归母净利润同比增长15.8%。2026年第一季度，公司营收72.07亿元，同比增长29.29%，归母净利润5.17亿元，同比下降22.19%，但扣非归母净利润同比增长68.60%。

主要观点

盈利能力改善：公司通过收购中粮包装，显著提升了行业市占率，优化了竞争格局，增强了对下游的议价能力。尽管2025年整体毛利率同比下降3.47%，但2026年第一季度毛利率同比提升0.87个百分点，显示出盈利能力正在逐步改善。
全球化布局加速：公司在2025年持续推进海外产能建设，投资约4.4亿元在泰国新建二片罐工厂，投资约6.5亿元在哈萨克斯坦新建二片罐工厂，并以约1.19亿美元收购沙特ORGUAC Company 65.5%股权。海外业务收入同比增长102.95%，毛利率同比提升5.96个百分点，表明海外业务在市场需求稳定和定价优势下表现良好。
行业整合与协同效应：公司通过持续的并购与投资，进一步巩固了行业领先地位，行业竞争格局优化，协同效应有望推动公司业绩持续增长。
财务指标预测：预计公司2026-2028年EPS分别为0.48元、0.55元、0.60元，对应PE分别为11X、10X、9X，维持“推荐”评级。

关键信息

财务表现

2025年全年：
- 营收：240.20亿元，同比增长75.68%
- 归母净利润：10.07亿元，同比增长27.35%
- 扣非归母净利润：5.03亿元，同比下降33.89%
- 毛利率：12.84%，同比下降3.47%
- 净利率：4.19%，同比下降1.59%
2026年第一季度：
- 营收：72.07亿元，同比增长29.29%
- 归母净利润：5.17亿元，同比下降22.19%
- 扣非归母净利润：3.19亿元，同比增长68.60%
- 毛利率：14.47%，同比增长0.87个百分点
- 扣非归母净利率：4.43%，同比增长1.03个百分点

营收与利润增长预测

年度	营收(亿元)	收入增长率	归母净利润(亿元)	利润增长率	EPS(元)	PE
2025A	240.20	75.68%	10.07	27.35%	0.39	13.86
2026E	258.74	7.72%	12.39	23.12%	0.48	11.26
2027E	275.81	6.60%	14.02	13.08%	0.55	9.95
2028E	290.37	5.28%	15.35	9.49%	0.60	9.09

资产负债表（单位：亿元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	150.37	143.87	172.81	189.77
现金	28.99	38.93	76.88	88.61
应收账款	59.11	57.34	53.44	56.46
其他应收款	0.12	0.25	0.27	0.28
预付账款	0.25	0.35	0.37	0.39
存货	28.91	34.06	29.60	31.20
其他	29.67	7.57	6.54	6.81
非流动资产	163.35	153.83	139.48	123.64
长期投资	19.05	19.97	20.88	21.79
固定资产	108.80	99.49	86.07	71.99
无形资产	15.79	15.79	14.88	13.96
其他	19.72	18.58	17.66	15.89
资产总计	313.72	297.70	312.29	313.41

负债与股东权益（单位：亿元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
流动负债	140.31	121.84	126.54	118.47
短期借款	52.91	55.19	56.30	56.30
应付账款	33.62	34.07	36.17	38.13
其他	53.79	32.58	34.07	24.03
非流动负债	66.24	59.64	60.34	54.24
长期借款	50.29	51.29	51.79	51.79
其他	15.95	8.35	8.55	2.40
负债总计	206.56	181.48	186.88	172.71
少数股东权益	9.95	10.22	10.56	10.94
归属母公司股东权益	97.22	106.00	114.84	129.76
负债和股东权益	313.72	297.70	312.29	313.41

财务比率

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业总收入增长率	75.7%	7.7%	6.6%	5.3%
营业利润增长率	27.1%	22.5%	13.3%	9.4%
归母净利润增长率	27.3%	23.1%	13.1%	9.5%
毛利率	12.8%	13.8%	14.2%	14.0%
净利率	4.3%	4.9%	5.2%	5.4%
ROE	10.4%	11.7%	12.2%	11.8%
ROIC	5.9%	6.8%	7.2%	7.4%
资产负债率	65.8%	61.0%	59.8%	55.1%
净资产负债率	192.7%	156.2%	149.0%	122.7%
流动比率	1.07	1.18	1.37	1.60
速动比率	0.69	0.85	1.08	1.29
总资产周转率	0.97	0.85	0.90	0.93
应收账款周转率	5.55	4.44	4.98	5.28
应付账款周转率	7.19	6.59	6.74	6.72
每股收益	0.39	0.48	0.55	0.60
每股经营现金流	1.01	0.97	1.75	1.23
每股净资产	3.80	4.14	4.49	5.07
P/E	13.86	11.26	9.95	9.09
P/B	1.43	1.32	1.21	1.08
EV/EBITDA	7.56	5.58	4.38	3.71
PS	0.58	0.54	0.51	0.48