20230926-国金证券-特宝生物-688278.SH-三季度业绩预告超预期_全年业绩有望维持高增速_4页_923kb

公司业绩简评

业绩预告

• 前三季度归母净利润： 预计340亿~380亿元，同比增长70%~90%。
• 前三季度扣非归母净利润： 预计380亿~420亿元，同比增长56%~72%。
• 第三季度归母净利润： 预计138~178亿元，同比增长106%~166%。
• 第三季度扣非归母净利润： 预计147~187亿元，同比增长58%~101%。
• 业绩评价： Q3业绩超预期。

经营分析

1. 核心产品： 派格宾需求因乙肝临床治愈理念深化持续增加。中国《慢性乙型肝炎防治指南》（2022年版）将核苷经治患者使用聚乙二醇干扰素追求临床治愈纳入建议。
   • 派格宾： 国内首个拥有完全自主知识产权的长效干扰素，连续多年在慢乙肝治疗领域销售收入高速增长。
2. 新产品： 长效人粒细胞刺激因子（珮金/通用名：拓培非格司亭注射液）于2023年6月获批上市。
   • 合作： 独家授权江苏复星，获首付款不低于7300万元及推广服务费，未来潜力贡献业绩。
3. 在研管线： 公司坚持自主创新。
   • 确证性临床试验： 长效干扰素乙肝临床治愈试验完成用药，进行停药后随访。
   • 在研项目： Y型聚乙二醇重组人生长激素完成III期，Y型聚乙二醇重组人促红素完成II期，未来上市将丰富产品线，支持长期增长。

盈利预测与评级

• 上调盈利预期：
  • 2023年归母净利润471亿元(+64%)，EPS 116元。
  • 2024年归母净利润672亿元(+43%)，EPS 165元。
  • 2025年归母净利润902亿元(+34%)，EPS 222元。
• 估值：
  • 2023E P/E 29倍，2024E P/E 21倍，2025E P/E 15倍。
• 评级： 维持“买入”，目标价区间3365-4950元。

财务预测 (2023E-2025E)

• 营业收入: 2178亿、2926亿、3925亿百万元，增速42.67%、34.33%、34.14%。
• 归母净利润: 471亿、672亿、902亿百万元，增速64.14%、42.55%、34.37%。
• 关键比率：
  • EPS: 61.15元/股->165元/股->222元/股。
  • P/E: 29x->21x->15x。
  • ROE: 26.82%->29.38%->29.83%。

风险提示

• 技术升级/研发失败/销售不及预期/成果转化。

公司点评

基于Q3超预期业绩，维持“买入”评级。