机械行业科创板专题系列之二：利元亨，专注于锂电检测等后道设备-20190407-招商证券-24页_2mb

利元亨公司总结

核心内容

利元亨是一家专注于锂电检测等后道设备的公司，成立于2014年，前身为利元亨精密。公司主要为锂电池、汽车零部件、精密电子等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案，尤其在锂电池制造设备领域表现突出。其核心技术包括电芯装配、电池检测和电池组装三大环节的整线技术，以及多项自主研发和合作研发的智能控制、机器视觉与人工智能、激光加工等技术。公司实控人为周俊雄家族，预计上市后持股58%。

主要观点

• 行业地位：利元亨是国内锂电池制造装备行业领先企业之一，是新能源科技设备供应商中唯一一家战略合作供应商。
• 客户结构：新能源科技是公司最大客户，占2018年营收的66.19%；宁德时代、比亚迪、力神等动力电池龙头企业也是重要客户。
• 收入与利润：公司2016-2018年营业收入分别达2.29、4.03、6.81亿元，年复合增长率达41%；归母净利润分别为1260万元、4158万元、1.29亿元，增长显著。
• 毛利率：公司近三年主营业务毛利率分别为30.69%、41.75%、41.67%，稳中有升，处于行业中游水平。
• 研发能力：公司重视技术研发，拥有44项发明专利、81项实用新型专利和3项外观设计专利，研发费用占营收比重较高。
• 募投项目：公司拟投资6.95亿元建设智能装备生产和研发中心，预计2019年投产智能协作机器人项目，2021年投产工业机器人项目。
• 行业前景：新能源汽车销量增长迅猛，带动动力电池和锂电设备需求，行业红利将持续释放。

关键信息

• 业务结构：2018年锂电池制造设备营收占比达88.64%，汽车零部件制造设备占比7.54%，其他业务占比3.81%。
• 销售区域：公司销售主要集中于华东地区，占比达77%；海外销售占比2%。
• 财务健康：公司经营活动现金流逐年上升，2018年经营现金流净额达6429万元；但应收账款和存货规模较大，客户集中度高。
• 技术优势：公司掌握锂电池后端环节整线技术，具备较高的技术壁垒，产品自动化程度和性能不断提升。
• 风险提示：动力电池企业扩产节奏低于预期、产品毛利率下滑。

主要财务指标

行业分析

• 锂电池产业链：锂电池分为圆柱、软包、方形及其他类型，消费类锂电池主要用于3C产品，动力类用于电动汽车，储能类用于储能电站。
• 新能源汽车市场：2018年新能源汽车销量达125.6万台，同比增长61.67%，带动动力电池市场需求。
• 行业趋势：随着新能源汽车和锂电池行业的快速发展，锂电设备行业将迎来持续增长。

A股锂电设备公司梳理

总结

利元亨作为锂电后道设备龙头，凭借其在锂电池检测、电芯装配及电池组装领域的领先技术，与新能源科技、宁德时代、比亚迪等大客户建立了长期合作关系，业绩持续增长。公司积极布局智能装备研发和生产，募投项目将提升其产能和技术水平，增强市场竞争力。随着新能源汽车和锂电池行业的快速发展，利元亨有望持续受益于行业红利，但需注意客户集中度高及产品毛利率波动等风险。