20220511-天风期货-镍周报_边际走弱_压力逐步兑现_21页_2mb

镍市场周报总结（2022.05.11）

核心内容

本报告分析了2022年5月11日镍市场的供需状况、价格走势及未来展望，涵盖了镍、镍铁、中间品、电解镍、不锈钢及库存等多方面内容。报告指出，当前镍市场整体处于震荡偏弱状态，受到疫情对需求的抑制、供应偏紧及进口窗口关闭等多重因素影响。

主要观点

镍

• 定性：中性
• 解析：
  • 疫情导致不锈钢和新能源需求不及预期，叠加供应偏紧，镍价向上驱动不足。
  • 纯镍进口亏损，进口窗口尚未打开，现货供应偏紧将作为镍价的底部支撑。
  • 伦镍价格存在不确定性，预计短期镍价震荡运行。
  • 操作建议：买近月卖远月。

镍铁

• 定性：中性
• 解析：
  • 印尼镍铁逐步投产，释放镍元素供应偏紧的信号。
  • 镍矿成本支撑镍铁价格，目前维持在1620元/镍点附近。
  • 利润率在5%-10%之间，整体仍处于盈利区间。

中间品

• 定性：偏空
• 解析：
  • 3月中国高冰镍进口量达1.05万吨，环比增长279.02%。
  • MHP进口量为5.4万吨，即0.87万吨镍，环比增长33%。
  • 中间品供给逐步兑现，对镍豆需求形成部分挤压。

电解镍

• 定性：中性
• 解析：
  • 纯镍内外比价有所修复，但进口窗口仍关闭，现货供应偏紧。
  • 需求端受疫情影响，不锈钢和新能源需求均不及预期。

不锈钢

• 定性：偏空
• 解析：
  • 受镍铁和纯镍价格上涨影响，不锈钢成本中枢抬升，部分钢厂进入亏损。
  • 4月、5月不锈钢产量分别减少4万吨和9.5万吨，整体呈现供需双弱局面。
  • 截至5月6日，不锈钢库存累库至790500吨。

库存

• 定性：偏多
• 解析：
  • 截至5月10日，LME镍库存去库至73120吨，其中镍豆库存51000吨，镍板库存18390吨。
  • 国内镍社会库存小幅去库至9758吨，处于历史低位。

关键信息

供给端

• 印尼镍铁新增产能预计全年新增40.8万吨镍，主要受电力设备进度缓慢和劳动力不足影响。
• 镍铁冶炼成本因碳税征收而上升，从约669元/镍点升至850.2元/镍点。
• 若征收10%、15%、20%的关税，印尼镍铁出口总成本将分别约为935.22元/镍点、977.73元/镍点、1020.24元/镍点。

需求端

• 新能源对镍需求预计全年为31.54万吨，其中4月和5月分别为1.85万吨和1.84万吨。
• 不锈钢产量和需求均受到疫情影响，呈现供需双弱局面。

价差与结构

• 伦镍价格呈contango结构，LME0-3升水逐渐下滑至104.49美元/吨。
• 沪镍价格呈back结构，国内电解镍升贴水为3910元/吨。
• 硫酸镍与镍铁价差达5.15万元/吨镍，表明转产高冰镍项目具有动力。

平衡与展望

月度供需平衡表

• 产量：2022年1月至12月分别为4.37万吨、4.55万吨、5.14万吨、5.22万吨、5.45万吨、5.67万吨、5.64万吨、5.62万吨、5.06万吨、5.09万吨、5.28万吨、5.54万吨，全年合计62.63万吨。
• 进口：全年进口总量为122.14万吨镍。
• 出口：全年出口总量为1.31万吨镍。
• 消费：全年消费总量为179.97万吨镍。
• 过剩量：全年过剩量为3.49万吨镍。

供需变化

• 2022年1月至5月，产量同比变化分别为-15.27%、-11.64%、-0.14%、11.36%、13.44%。
• 消费同比变化分别为-2.41%、9.96%、21.00%、5.24%、0.76%。

风险提示

1. 印尼镍铁产能释放超预期。
2. 终端消费复苏不及预期。
3. 疫情不确定性。

其他信息

• 本报告包含多份专题分析，如《周期与成长的进一步演绎》《结构性矛盾成为主旋律》《从LME规则再看镍价巨震》《高冰镍工艺、成本拆分及后市如何演变》《不锈钢-终端消费系列：建筑行业用不锈钢拆分测算》。
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常规数据报告

• 《有色金属数据日报》
• 《有色金属数据周报》

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