20250704-中航期货-橡胶2025年半年度报告_供需缺乏矛盾_单边驱动难寻_14页_3mb

橡胶2025年上半年基本面及后市分析

市场回顾

• 价格走势：天然橡胶与合成橡胶同步走弱，价格重心台阶式下移。
• 核心驱动：上游原料供应增加与下游需求承压导致供需矛盾积累。
  • 一季度：受减产季影响，原料价格高位震荡，轮胎产量回升带动需求。
  • 二季度：原料价格受“对等关税”恐慌性下挫，后因政策缓和趋稳，但需求预期疲软。

基本面情况

天然橡胶

• Supply：
  • 全球产量：2025年5月同比降1.2%但环比增35.6%，东南亚气候改善支撑短期供应。
  • 2025/26年度主产区（泰国、越南、马来西亚）开割面积扩大，供应增量预期压制价格。
  • 中国进口量前三位：泰国、越南、马来西亚，2025年前5月同比增25.25%。
  • 青岛保税区库存8万吨，同比增1.4万吨；一般贸易库存55万吨，同比增12万吨，分化趋势明显。
• Demand：
  • 全钢胎库存下降12.34%（山东地区），开工率修复。
  • 半钢胎库存压力大，产量同比增4.73%，但需求增量不足。

合成橡胶

• 丁二烯：
  • 产量同比增16.31%，进口同比增56.09%，累库压制价格弹性。
• 顺丁橡胶：
  • 产量同比增26.81%，出口同比增25.86%，但库存高企3.3万吨，价格承压。
  • 2025年下半年供应增量预期，需求增量不足，预计进口结构分化解化保税库存累库风险。

轮胎

• 全钢胎：出口增7.86%，库存去化，开工率修复。
• 半钢胎：产量增4.73%，但库存去化不畅，出口增量对冲部分需求压力。

风险与展望

• 核心矛盾：供需矛盾未有效释放，单边驱动薄弱。
• 关注点：
  • 东南亚天气对供应的扰动。
  • 库存对冲化趋势的持续性。
  • 欧美贸易政策变化。
• 区间操作建议：逢低布局旺季需求。

免责声明：以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。市场有风险，操作需谨慎。