20220223-IMF-Montenegro_2021_Article_IV_Consultation-Press_Release_Staff_Report_and_Statement_by_the_Executive_Director_for_Montenegro_76页_2mb
报告摘要
总结：IMF 2021年对黑山的第四条款磋商
核心内容
IMF于2022年2月18日完成了对黑山的2021年第四条款磋商，评估了黑山经济在新冠疫情后的恢复情况，并提出了政策建议。黑山经济因疫情受到严重冲击，但已显示出强劲的复苏迹象。然而，长期的结构性问题和外部风险仍对经济前景构成挑战。
主要观点
经济复苏与疫情影响
- 疫情冲击：黑山经济在2020年因高度依赖旅游业而遭受严重冲击，实际GDP下降15.3%，旅游业收入下降87%。
- 复苏情况：2021年实际GDP增长12%，主要得益于旅游业的复苏。预计2022年增长6%，但长期来看，增长将趋于3%左右。
- 旅游业复苏：2021年1月至11月，外国游客过夜人数恢复至2019年的60%，主要来自邻国游客。
财政状况
- 财政赤字：2020年财政赤字扩大至11%的GDP，2021年收窄至3.8%。
- 公共债务：疫情前公共债务已较高（2019年为79%的GDP），疫情进一步推高至107%。2021年公共债务下降至88.2%，但仍高于疫情前水平。
- 财政改革：政府推出了“欧洲现在”（Europe Now）改革计划，旨在通过提高最低工资、降低劳动税楔、引入渐进式税制等措施，遏制人口外流并提升经济竞争力。
财政挑战
- 财政赤字与债务：由于“欧洲现在”计划中取消了医疗贡献和一些长期支出承诺，财政赤字和公共债务预计仍将保持较高水平。
- 财政可持续性：IMF建议政府维持中期内约1%的GDP基本财政盈余，以确保债务逐步下降。
金融部门
- 韧性表现：金融体系在疫情期间表现出较强的韧性，银行系统资本充足、流动性良好。
- 潜在风险：部分疫情期间的宽松政策可能掩盖了资产质量的下降，非绩效贷款（NPLs）可能增加。
- 资产质量审查：央行于2020年完成独立资产质量审查，结果显示银行体系整体稳健，但需进一步加强监管和风险应对机制。
结构性改革
- 劳动市场改革：通过提高最低工资、减少劳动税楔、提升劳动参与率和减少非正规就业，改善劳动市场结构。
- 企业改革：推动“黑山计划”（Montenegro Works），要求建立稳健的制度和法律框架，提升国有企业的治理水平。
- 经济竞争力：结构性改革旨在提升经济竞争力，改善营商环境，促进长期增长。
关键信息
财政政策
- 财政赤字：2021年财政赤字为-3.8%的GDP，预计2022年为-6.1%。
- 税收改革：引入渐进式个人所得税和企业税，减少劳动税楔，但部分措施未获议会批准。
- 财政盈余目标：IMF建议政府在中期内实现约1%的GDP基本财政盈余，以确保债务可持续。
金融政策
- 支持措施：央行在疫情期间推出了多种支持措施，包括贷款暂停、流动性支持、资本要求调整等，部分措施在2021年仍有效。
- 非绩效贷款：非绩效贷款比例在2020年为5.5%，2021年未公布，但IMF警告其可能上升。
- 监管框架：需加强反洗钱/反恐融资（AML/CFT）框架，并与欧盟标准对齐。
结构性改革
- 劳动市场：提高最低工资、减少非正规就业、改善劳动参与率。
- 企业改革：推动“黑山计划”，加强国有企业治理，提升透明度。
- 经济结构：鼓励经济多元化，尤其是可再生能源和其他产业。
风险与不确定性
- 下行风险：疫情可能再次冲击旅游业复苏，地缘政治紧张可能推高能源价格和风险溢价。
- 政治不确定性：新政府执政，政治局势不稳定可能影响投资。
- 经济复苏不确定性：长期产出损失预计为8.7%（高于非欧盟CESEE平均4.1%），但政府预期无永久性损失。
政策建议
- 财政政策：维持基本财政盈余，逐步削减赤字，同时注意财政改革带来的成本。
- 金融政策：逐步撤回支持措施，加强银行监管和风险应对机制，提升资本充足率。
- 结构性改革：推动劳动市场改革，提升就业和收入，同时加强国有企业治理和制度建设。
数据概览
2017-2022年主要经济指标
| 指标 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020（估计） | 2021（预测） | 2022（预测） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 实际GDP增长（%） | 4.7 | 5.1 | 4.1 | -15.3 | 12.0 | 6.0 |
| 失业率（%） | 17.0 | 15.2 | 15.1 | 17.9 | -- | -- |
| 平均通胀率（%） | 2.4 | 2.6 | 0.4 | -0.2 | 2.4 | 4.1 |
| 政府总收入（% GDP） | 40.3 | 41.0 | 42.2 | 43.4 | 43.0 | 38.8 |
| 政府总支出（% GDP） | 47.1 | 47.2 | 44.0 | 54.4 | 45.0 | 44.9 |
| 总体财政赤字（% GDP） | -6.8 | -6.2 | -1.8 | -10.9 | -2.0 | -6.1 |
| 基本财政赤字（% GDP） | -4.4 | -4.0 | 0.4 | -8.2 | 0.5 | -4.2 |
| 政府总债务（% GDP） | 66.2 | 71.9 | 78.8 | 107.3 | 88.2 | 79.4 |
| 政府总债务含担保（% GDP） | 73.5 | 78.1 | 83.7 | 112.6 | 92.2 | 83.0 |
财政支持措施净影响（2020年）
| 支持措施 | 金额（百万欧元） | 占GDP比例 |
|---|---|---|
| 医疗支出 | 25.3 | 0.60% |
| 工资补贴 | 36.4 | 0.87% |
| 税款延期 | 34.6 | 0.83% |
| 社会福利 | 2.5 | 0.06% |
| 收入减少 | 6.0 | 0.14% |
| 其他措施 | 10.1 | 0.24% |
| 总计 | 114.9 | 2.74% |
央行支持措施状态
| 措施 | 状态 |
|---|---|
| 临时贷款暂停 | 已到期（企业），目前仅适用于家庭 |
| 单一或关联方敞口上限临时提高 | 已到期（2021年6月） |
| 贷款重组协议 | 已到期（企业），目前仅适用于家庭 |
| 禁止向股东支付股息 | 仍有效 |
| 减少存款作为应付负债的比例 | 仍有效 |
| 降低存款准备金率和提取流动性费用 | 仍有效 |
未来展望
- 经济增长：2021年增长12%，2022年预计增长6%，长期增长预计为3%。
- 通胀预期：2021年通胀率为2.4%，预计2022年升至4.1%。
- 外部平衡：2021年经常账户赤字为15.7%的GDP，外部债务仍较高（197%的GDP）。
- 资本支出：政府计划从2022年起启动新的资本投资计划，但需确保财政空间。
结论
IMF认为黑山在疫情后表现出强劲的复苏，但需警惕潜在的下行风险。建议政府持续推进结构性改革，确保财政可持续性，同时加强金融部门监管和外部风险防范。下一次第四条款磋商预计在2023年进行。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
