20230120-财通证券-三特索道-002159.SZ-亏损项目出清优化布局_复苏弹性与成长兼具_3页_985kb

报告摘要

三特索道在2022年年度业绩预告中披露了其财务状况和业务进展，整体表现呈现亏损收窄的趋势，同时公司通过出售亏损项目、推进新项目等方式优化布局，为疫后复苏和成长奠定基础。分析师对该公司维持“增持”评级，认为其盈利能力和估值具备一定吸引力。

业绩表现：2022年公司预计实现营收23,000万元至27,000万元，受疫情影响同比下调；归属上市公司股东净利润亏损6,000万元至10,000万元，同比减少亏损幅度为42.48%至65.49%；扣非后净利润亏损15,000万元至20,000万元，同比减少亏损幅度为17.30%至37.98%。
亏损项目出清：公司拟将保康三特九路寨旅游开发有限公司100%股权转让给楚烽公司，交易金额约18,800.29万元，旨在优化项目储备，缓解财务费用压力，增强疫后盈利能力。
新项目进展：公司现有项目“杭州牧心谷”和“珠海三特索道城市阳台”改造工程均在稳步推进中，其中牧心谷项目预计在2023年完成建设，将拓展公司产品体系并实现华东片区的规模扩张。
业绩复苏预期：在春节后旅游消费恢复的背景下，公司有望迎来业绩复苏，特别是现有索道项目资源地域分布广泛，具备增长潜力。
盈利预测：公司预计2023年营收为5.59亿元，净利润为0.68亿元；2024年营收为6.88亿元，净利润为1.33亿元。2023年对应PE为37.07X，2024年为19.05X。
财务指标：公司毛利率有所提升，净利润率由负转正，ROE和ROIC均呈现上升趋势，显示公司盈利能力逐步改善。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	2.35	5.59	6.88	-	-
归母净利润	-0.71	0.68	1.33	-	-
PE(X)	37.07	19.05	-	-	-
ROE(%)	5.62	9.85	-	-	-
EPS（元/股）	0.39	0.75	-	-	-

成长性：营业收入增长率在2023年预计达138.3%，净利润增长率达197.1%，显示公司业绩有显著复苏迹象。
利润率：毛利率从2020年的39.1%提升至2024年的56.6%，净利润率从-41.1%提升至19.4%。
费用率：销售费用率保持稳定，管理费用率从37.2%下降至21.0%，财务费用率从21.6%下降至3.0%，整体费用率显著改善。
运营效率：流动资产周转天数从2020年的570天下降至2024年的255天，总资产周转天数从2443天下降至1274天，显示运营效率提升。
偿债能力：资产负债率从2020年的44.8%下降至2024年的41.9%，流动比率和速动比率逐步改善，利息保障倍数从-0.13提升至6.49，显示偿债能力增强。