固收深度报告：我国当下债券存量和付息压力的探究与思考-240313-东吴证券-12页_565kb

债券存量与付息压力分析总结

根据东吴证券研究所的报告，现对我国债券存量和付息压力现状进行总结：

一、整体债券存量和付息压力

截至2024年3月7日，我国整体债券存量达158.42万亿元，其中国债占19%、地方债占26.02%、城投债占7%。地方债存量不断增長，2017年超出国债。以债务存量乘以加权平均发行利率计算付息压力，地方债付息压力最大，次之为国债，城投债最小。

二、国债债券存量和付息压力

国债存量为30.14万亿元，2015年以来保持稳定增长，2020年因疫情应对、2023年灾后重建，存量大幅上升。2024年付息压力为6177亿元，除2016年和2022年外，其余年份呈现递增趋势。短期剩余期限方面，1年内到期国债占比19%，期限结构均衡，偿债风险可控。

三、地方债债券存量和付息压力

地方债存量为41.23万亿元，2014年以来因积极财政政策不断扩张，青海、吉林等经济欠发达地区付息压力较高。期限结构中长期债务占比高（77%），将承受未来三年的偿还压力。类型方面，专项债成为主要品种。

四、城投债债券存量和付息压力

城投债存量为11.69万亿元，2022年受严监管影响增速下降。期限结构显示1年内到期占比25%，短期偿债风险较高。江苏、山东、浙江为集中区域。

五、投资建议与风险提示

• 投资建议：国债安全性高，未来投资者可能更青睐国债；
• 风险提示：需警惕地方债、城投债带来的信用风险，应关注宏观经济、政策调整及数据偏差可能带来的影响。

六、风险提示

1. 宏观经济增速不及预期；
2. 政策调整超预期；
3. 数据统计偏差导致分析偏差。