20240204-华创证券-策略周聚焦_流动性or基本面__12页_1mb

报告总结：流动性或基本面更重要？

报告指出，市场短期急跌导致投资者过度关注流动性变化，但流动性通常是股价的同步指标，缺乏前瞻性。相比之下，基本面变化对市场趋势的影响更为关键。

历史数据显示，上证综指单季度跌幅超过7%时，通常伴随全A非金融企业归母净利润同比或环比增速下降的情况。自2005年以来15次强力调整中，9次出现负增速或下滑，2005年Q2和2010年Q2的极端案例支持了这一观点。

当期通胀水平偏低，彭博一致预期2024年Q1中国PPI同比-21%，CPI同比0.3%，这限制了短期增长弹性。名义GDP对业绩影响更大，建议关注全年结构而非总量。

政策方面，报告强调等待3月“两会”和4月政治局会议的信号，以确立稳增长政策取向。1-2月为传统经济淡季，信贷“开门红”是常态，若1月信贷未达预期，可能会促使货币和财政政策放松。

配置建议短期侧重红利底仓，关注自由现金流强劲的资产，包括煤炭开采、炼化及贸易、厨卫电器等行业。科技成长建议等待风险偏好提升再加仓，重点在消费电子、半导体、汽车产业链，以及生物制造、绿色技术等前沿科技主题。

风险包括宏观经济复苏不及预期、海外不确定性和政策不稳定性。