20260718-广发期货-合成橡胶期货周报_23页_2mb

报告摘要

合成橡胶周报总结

核心内容概览

本报告为广发期货有限公司发布的合成橡胶周报，内容涵盖成本端、供应端、需求端、库存、估值、市场走势及行业数据等多个方面，旨在为投资者提供市场分析与策略建议。

主要观点

成本端支撑增强
- 中东局势反复导致国际原油价格上涨，带动丁二烯价格上涨，成本端支撑走强。
- 武汉乙烯、古雷石化装置重启，华东区域资源充裕，但对行情指引有限。
- 丁二烯与顺丁橡胶价差较大，短期提振需求。
供应端变动不大
- 国产丁二烯产量和产能利用率小幅提升，但整体供应增量有限。
- 顺丁橡胶生产毛利尚可，供应预期增量，但受进出口综合影响，增量幅度有限。
- 本周顺丁橡胶产能利用率环比提升1.27个百分点，达到72.71%。
需求端偏弱
- 欧盟反倾销政策和地缘冲突导致轮胎欧盟订单下滑。
- 中东地区订单存在不确定性，国内替换市场处于传统淡季。
- 轮胎开工率走弱，半钢胎样本企业产能利用率环比下降3.54个百分点，全钢胎样本企业产能利用率环比上升2.09个百分点。
库存变化
- 丁二烯港口库存降至27100吨，环比下降9600吨。
- 顺丁橡胶库存环比略增1.45个百分点，达到4.63万吨。
市场走势
- 顺丁橡胶市场呈现反弹上行走势，周均价上涨900元/吨至13180元/吨。
- 丁二烯与顺丁橡胶期货价差扩大，带动部分套利商入市。
- 期现基差走弱，均值在-151元/吨。
策略建议
- 单边策略：BR2609短期预计在13000-14500元/吨之间波动。
- 套利策略：暂不建议操作。
- 期权策略：可使用牛市看涨价差策略。

关键信息汇总

成本端

丁二烯产量：10.39万吨，环比+0.78%。
产能利用率：64.21%，环比+0.49个百分点。
丁二烯价格：受原油、石脑油上涨带动，市场宽幅上涨。
丁二烯利润：碳四抽提工艺利润为1351.62元/吨，环比+220.42元/吨。

供应端

顺丁橡胶产能利用率：72.71%，环比+1.27个百分点。
顺丁橡胶供应：部分装置继续停车，整体供应变动不大。
拟在建产能：
- 独山子（塔里木）：10万吨/年，2026年下半年投产
- 蓝海新材料：5万吨/年，2026年投产
- 中哲高分子：4万吨/年，2026年二季度投产

需求端

轮胎开工率：
- 半钢胎：57.08%，环比-3.54个百分点
- 全钢胎：62.65%，环比+2.09个百分点
轮胎库存：
- 半钢胎平均库存周转天数45.09天，环比-0.73天
- 全钢胎平均库存周转天数39.43天，环比-0.76天

库存

丁二烯港口库存：27100吨，环比-9600吨。
顺丁橡胶库存：4.63万吨，环比+1.45个百分点，预计下周期增长至4.7-4.8万吨。

行业数据

欧盟市场

5月乘用车销量：增长3.2%至955,013辆，累计销量同比增长4%至475万辆。
新能源汽车占比：5月纯电动汽车注册量占比达20%，混合动力汽车占比37.8%，汽油和柴油汽车合计占比下降至30.1%。

中国汽车市场

5月汽车产销：261.6万辆和262.9万辆，同比分别下降1.2%和2.1%。
商用车产销：37.5万辆和37.6万辆，同比增长11.8%和12.5%。
新能源汽车产销：155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%。
汽车经销商库存预警指数：57.9%，环比-4.2个百分点，同比+5.2个百分点。

重卡市场

5月国产重卡销量：10.9万台，同比增长23%，环比-6%。
1-5月累计销量：54.4万台，同比增长23%。
销量变动原因：LNG价格飙升导致天然气重卡销量下滑，但国五柴油重卡加速淘汰更新。

估值分析

纵向估值：顺丁橡胶平均理论生产利润422元/吨，环比-415.4元/吨。
横向估值：顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差-2850元/吨，较上周+430元/吨。

市场影响因素

国际局势：中东冲突导致原油价格上涨，成本端支撑增强。
需求变化：欧盟订单下滑、中东订单不确定性、国内替换市场淡季。
供应变化：丁二烯装置重启，顺丁橡胶产能利用率提升，但整体供应增量有限。

风险提示

投资者需注意市场波动风险，期市有风险，入市需谨慎。
本报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用该报告而产生的任何责任。

数据来源

隆众资讯
钢联数据
Wind
iFinD
Mysteel
SMM
Bloomberg
广发期货研究所

投资咨询资格

广发期货有限公司投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号
报告作者：赖众栋，从业资格：F03125126，投资咨询资格：Z0023571

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