20260427-兴业研究-FICC_中债关注宽松预期持续性_美股亢奋抑制金价_FICC策略报告2026年第八期_5页_3mb

文档总结

核心内容

本文主要分析了当前固定收益市场（FICC）中各类资产的交易策略，包括中债、美债、欧债、人民币汇率、贵金属等，涵盖了单边策略、曲线策略、价差/比价策略等方面。同时，文章提到了当前市场关注的重点事件和政策动向。

主要观点

单边策略

• 中债：当前流动性环境是中债需要重点关注的变量。10年期中债收益率距离下方支撑位较近，若跌破 $1.75%$，建议加大止盈力度。
• 美债：通胀担忧尚未完全消除，预计10Y收益率将延续震荡行情。上方阻力位在 $4.4%$ 和 $4.5%$，下方支撑位在 $4.2%$ 和 $4.14%$。
• 欧债：市场可能逐步过渡至滞胀交易，期间德债10Y收益率波动或将增加。当前德债相对基本面高估，阻力位在 $3.2% \sim 3.3%$，下方60日均线支撑在 $2.9%$。
• 人民币汇率：美元短线反弹，但人民币总体仍偏强震荡。
• 贵金属：风险情绪高涨对金价形成压制，待美股涨势阶段性结束，黄金或将开始补涨。

曲线策略

• 当前10年期国债与1年期国债的期限利差为62bp，处于近三年 $66%$ 分位数水平。
• 下周资金面可能维持宽松，但国债短端利率已较低，期限利差预计震荡。
• 市场对美联储政策预期无明显变化，美债曲线平行上移。美国一级交易商各期限净多头均有所增加。

价差/比价策略

• 政金债与国债：本周基金对政金债的购债情绪较上周减弱，但对20-30年国债的追逐情绪上升，各期限国开隐含税率上行。
• 中美利差：本周中、美收益率背道而驰，各期限中美国债利差明显走阔。
• 法德利差：避险情绪小幅增加、欧元区经济数据韧性下滑，法德利差随之略有走阔，总体保持在2024年7月以来中性水平附近。
• 人民币与美元：离岸人民币资金池流动性趋松，USDCNY和USDCNH即期和掉期价差均保持高度收敛。
• 金银价差：黄金境内外价差小幅正值震荡，白银境内外价差维持在2000元/克震荡。金银比震荡于60-65一线。

关键信息

• 市场关注的事件包括：

  • 美联储议息会议
  • 美国第一季度GDP
  • 4月ISM制造业PMI
  • 欧央行议息会议
  • 欧元区4月CPI
  • 英国央行议息会议

• 本文作者来自兴业研究多个部门，包括固定收益部和外汇商品部，涵盖研究员和首席研究员等职位。

附注

• 文档末尾附有图片，可能是作者信息或相关图表，但由于无法查看图片内容，故未详细描述。
• 文档总字数为4280字，建议登录兴业研究APP以获取完整内容。