20150313-中国银河-非银行金融行业_周报-节后市场活跃度显著回升_短期重点关注保险板块_17页_745kb

非银行金融行业周报总结（2015年3月9日—3月13日）

核心内容

本周非银行金融行业整体表现良好，市场活跃度显著回升，A股成交额有所下降但市场流动性依然宽松。非银行金融板块中，保险板块涨幅最大，达5.82%；券商板块表现分化，中国金证券涨幅最高，为8.36%；信托板块中陕国投A涨幅达4.90%。分析师赵强对行业长期表现持乐观态度，认为估值安全边际较高，静待政策和业绩催化剂的落地。

主要观点

券商板块

1. 短期情绪影响：证监会稽查总队将对200家机构进行业务检查，可能对券商板块造成短期情绪波动。
2. 中期至长期看好：板块整体调整到位，业绩预期良好，估值具备安全边际，未来基本面表现可期。
3. 个股推荐：一线大中型券商中，推荐华泰证券和广发证券，尤其是广发证券即将在港上市；二线券商中，推荐国元证券、太平洋证券和西南证券，因其具有国企改革、资本运作等催化剂。

信托板块

1. 政策预期：预计两会后自贸区政策将落地，推荐爱建股份和经纬纺机，因其股价回调到位，具备上涨潜力。
2. 市场动态：信托产品发行量显著增加，但收益率有所下降，行业面临兑付压力，需谨慎对待高风险业务。

保险板块

1. 保费增长：1至2月份原保费收入数据公布，中国人寿和新华保险表现突出，尤其是新华保险2月份保费增长超预期。
2. 政策利好：个人税收递延型养老保险有望年内落地，再保险市场政策松闸，前景广阔。
3. 估值与推荐：当前估值较低，中期仍有补涨空间，推荐顺序为新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保。

关键信息

市场表现

• 上证综指：上涨4.06%
• 深证成指：上涨2.82%
• 沪深300指数：上涨4.00%
• A股成交额：33040.47亿元，环比减少9.97%
• A股周换手率：7.70%

个股表现

• 广发证券：涨幅最大，10.00%，即将在港上市。
• 新华保险：涨幅达10.00%，保费增长超预期。
• 陕国投A：涨幅4.90%，信托板块代表。
• 中国平安：涨幅6.09%，推荐顺序靠前。
• 爱建股份：推荐重点，股价回调到位，具备政策利好。

行业动态

• 监管政策：证监会批准镍、锡期货交易，修订《证券市场禁入规定》；银监会修订《商业银行并购贷款风险管理指引》；保监会推动个人税收递延型养老保险落地，再保险市场政策松闸。
• 业务发展：信托产品发行量增加，但收益率微降；券商融资利率下调，部分公司尝试互联网业务；保险机构开始布局基金销售和大病保险。

重点公司数据

券商板块

• 广发证券：2015年EPS预期为1.27元，PE为17.95倍，12-15年EPS CAGR为50.85%，ROE为6.02%
• 华泰证券：2015年EPS预期为1.20元，PE为18.23倍，12-15年EPS CAGR为60.84%，ROE为4.32%
• 太平洋：2015年EPS预期为0.28元，PE为43.29倍，12-15年EPS CAGR为86.74%，ROE为3.45%
• 中国平安：2015年EPS预期为6.47元，PE为10.66倍，12-15年EPS CAGR为43.41%，ROE为16.40%
• 新华保险：2015年EPS预期为3.22元，PE为16.12倍，12-15年EPS CAGR为50.73%，ROE为11.76%

信托板块

• 爱建股份：2015年EPS预期为0.64元，PE为28.17倍，PB为4.24倍
• 经纬纺机：2015年EPS预期为1.21元，PE为15.02倍，PB为2.50倍
• 陕国投A：2015年EPS预期为0.32元，PE为40.70倍，PB为4.45倍

保险板块

• 中国平安：2015年EPS预期为6.47元，PE为10.66倍，PB为2.99倍
• 新华保险：2015年EPS预期为3.22元，PE为16.12倍，PB为4.12倍
• 中国太保：2015年EPS预期为1.61元，PE为20.29倍，PB为3.00倍
• 中国人寿：2015年EPS预期为1.60元，PE为22.90倍，PB为4.70倍

盈利预测与估值

• 券商板块：多数券商2014年业绩增长显著，部分公司如广发证券和华泰证券表现突出，具备较高成长性。
• 信托板块：信托产品发行量环比增长，但收益率微降，需关注兑付风险。
• 保险板块：保费收入增长显著，尤其是中国人寿和新华保险，具备较高市场潜力。

政策与市场展望

• 政策利好：保险业改革红利释放，再保险市场政策松闸，信托业监管升级。
• 市场预期：市场活跃度回升，流动性宽松，行业基本面表现可期，板块具备上涨空间。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司表现超越市场平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业或公司表现超越市场平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业或公司表现与市场平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业或公司表现低于市场平均回报10%及以上。