深度报告-20230908-开源证券-北交所首次覆盖报告_双碳_引导下深化_以塑代钢_配套T公司_2023H1利润高增85__26页_3mb

骏创科技首次覆盖报告摘要

公司概况

骏创科技（833533BJ）成立于2005年，主营汽车塑料零部件及模具，2022年转型聚焦新能源汽车功能部件。2023年上半年营收31.7亿元（+37%），净利润4500万元（+85%），毛利率27.23%。

核心业务与增长动力

1. 产品结构
   • 汽车塑料零部件占比超80%，新能源车功能件成主要增长点（2023H1占营收37%）。
   • 技术优势：16项发明专利，核心技术覆盖“以塑代钢”的双色注塑、金属嵌件埋入成型等工艺。
2. 客户与供应链
   • 前五大客户占营收60%，T公司为第一大客户（2022年收入占比32.6%），并为一级/二级供应商。
   • 自2018年起深度绑定T公司，受益于其新能源车销量增长（2023Q2主车型销量增83%）。

财务与估值

• 财务表现
  • 2022年营收58.6亿元（+69.4%），净利6077万元；2023H1营收、净利同比增速分别为37%、85%。
  • 毛利率持续提升（2022年25.89%→2023H1 27.23%），期间费用率2022年为10.48%。
• 估值
  首次覆盖“增持”评级，预测2023-2025年净利润0.89/1.19/1.64亿元，PE分别为188/140/102倍。

行业前景与风险

• 市场空间：
  受“双碳”政策推动，汽车轻量化需求增长，2026年汽车零件工程塑料市场规模预计643亿元，CAGR 6.7%。
• 风险提示：
  宏观经济波动、客户集中度高、产能扩张与需求匹配风险。

关键数据

• 近3个月换手率2285%，市值166.3亿元。
• 产能利用率维持80%以上，募投项目新增2900万件产能。

总结

骏创科技核心技术协同新能源车趋势，客户粘性强，增长确定性高。但需关注客户集中与估值波动风险。