20250516-开源证券-农林牧渔行业点评报告_4月猪价淡季不淡_5月猪价中枢或进一步抬升_14页_2mb

2025年4月全国生猪销售均价为1480元/公斤，环比上涨133%，但同比下降195%。涌益咨询数据显示，4月屠宰量42130万头，环比下降454%，同比上升676%。5月计划出栏量较4月实际出栏量增加198%，预计供给缺口传导叠加需求边际改善，5月猪价中枢或进一步抬升。行业4月自繁自养头均盈利达6944元/头，环比微增；能繁存栏量环比增长0.96%。生猪出栏均重12971公斤/头，周同比增加399公斤/头，标肥价差收窄至0.04元/公斤，但受气温及成本影响，出栏均重可能逐步下行。二育进场意愿减弱，5月1-10日销至二育生猪占比降至28.3%，二育栏舍利用率维持44%。冻品库容率16.38%，低于2024年同期。

主要12家上市猪企4月合计出栏生猪162368万头，同比增加3722%。具体来看，牧原股份出栏81110万头（+488%），温氏股份31757万头（+279%），新希望15960万头（+81%），正邦科技6098万头（+236%），ST天邦4709万头（+34%），大北农6011万头（+16%），中粮家佳康4720万头（+934%），天康生物2447万头（+16%），唐人神4352万头（+38%），金新农1065万头（+9%），京基智农1866万头（-28%），神农集团2273万头（+328%）。销售均价方面，温氏股份、正邦科技、大北农分别上涨3%、250%、34%，牧原股份、新希望、大北农、中粮家佳康、神农集团等增幅在25%-31%之间，而ST天邦、天康生物、京基智农等部分企业销售均价表现分化。

4月生猪养殖利润与能繁存栏量均环比增长，但部分企业如京基智农出栏量同比下滑28%。规模场15kg仔猪价格为630元/头，同比下降59元/头，仍处补栏旺季。后备母猪价格高于2024年同期，显示市场对未来产能的预期。尽管饲料成本及疫病影响导致部分企业销售均价波动，但整体行业利润维持高位。

风险提示包括猪价异常波动、疫病不确定性及养殖成本下降不及预期。供不应求与需求边际改善可能对价格形成支撑，但需关注外部因素如中美关税、替代肉类成本以及疫病对供给的影响。同时，二育市场供需变化或对价格产生阶段性压制。