20250809-国联期货-尿素周报_企业有望继续去库_30页_1mb

国联期货尿素周报分析总结

核心逻辑与观点

1. 期货与现货价格：

   • 期货：尿素主力合约UR2509周涨幅1.11%，收于1728元/吨。
   • 现货：山东、河南、山西、广东地区尿素价格分别报1763元/吨、1771元/吨、1736元/吨和1907元/吨，个别地区价格小幅波动。

2. 基差与价差：

   • 主流区域基差普遍走弱，山东和广东基差降幅显著。
   • UR9-1价差收于-23元/吨，价差小幅走强，显示近期价格存在一定支撑。

3. 成本支撑：

   • 煤炭价格上涨导致固定床装置现金流成本提升至1610元/吨，为尿素估值提供支撑。
   • 小颗粒尿素出口利润达150美元/吨，出口政策进一步利好国内库存去化。

供需分析

• 供应端：
  • 上周检修装置损失量达20.09万吨，但下周日产预计恢复至19.3-19.7万吨，供应端压力逐步缓解。
• 需求端：
  • 农需进入淡季，但复合肥企业因秋季备肥开工率继续回升，尿素需求短期仍有一定支撑。
  • 甲醛开工率或触底回升，但高端需求（如三聚氰胺）开工率短期下滑，整体需求偏弱。

政策与出口

• 出口政策细化：第二批出口配额偏向气头企业和淡储量企业，预计总量130-150万吨，并可能向印度出口20-30万吨，政策或助推库存去化。
• 煤价扰动：环保政策要求下，京津冀及周边地区（山西、山东、河南）生产可能受限，煤价短期偏强。

库存与预期

• 企业库存有望继续去化，港口库存环比去库，现货价格上涨或吸引更多进口，短期库存压力或减轻。
• 盘面展望：尿素盘面震荡偏强，UR2601合约参考区间1600-2000元/吨，建议多单持有，但需控制仓位。

风险提示

• 工业需求不达预期、装置集中检修或政策扰动。
• 出口政策进一步放宽或加剧库存压力。