20210515-天风证券-贝达药业-300558.SZ-业绩增长符合预期_即将迎来研发收获期_3页_754kb

贝达药业（300558）总结

核心内容

贝达药业是一家专注于创新药物研发和生产的化学制药企业，其核心产品埃克替尼和恩沙替尼在肺癌治疗领域表现突出。公司2020年及2021年第一季度业绩增长符合预期，且未来有望迎来研发收获期，推动收入和利润持续增长。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2020年公司实现营收18.70亿元，同比增长20.36%；归母净利润6.06亿元，同比增长162.70%；扣非净利润3.34亿元，同比增长60.30%。
  • 2021年第一季度营收6.19亿元，同比减少4.41%；归母净利润1.48亿元，同比增长13.24%；扣非净利润1.40亿元，同比增长7.32%。
  • 2020年净利润增长主要得益于出售贝达医药科技公司股权，而2021年第一季度净利润增长则得益于埃克替尼销量提升和公司经营效率改善（销售费用率和管理费用率均下降）。

• 产品发展：

  • 埃克替尼：核心产品，2020年销售量达154.30万盒，同比增长20.82%。其肺癌术后辅助治疗适应症已提交上市申请并获得优先审评，预计2021年获批，疗效显著。
  • 恩沙替尼：公司第二个重磅产品，NSCLC二线治疗适应症已于2020年11月获批，2021年第一季度销售额达3004.6万元。同时，NSCLC一线治疗适应症已进入临床III期，疗效显著优于克唑替尼。
  • 公司目前有多个产品处于临床中后期研发阶段，预计未来三年内将有多款药物获批上市，包括埃克替尼术后辅助治疗、恩沙替尼ALK阳性一线治疗和甲磺酸贝福替尼EGFR T790M突变治疗等。

• 财务预测：

  • 2021/2022年收入预测分别为25.43亿元和35.89亿元，2023年预计达47.17亿元。
  • 2021/2022/2023年归母净利润预测分别为4.57亿元、6.30亿元和8.42亿元。
  • 2021/2022/2023年EPS分别为1.11元、1.53元和2.04元。
  • 对应的PE分别为92倍、67倍和50倍，维持“增持”评级。

关键信息

• 财务数据：

  • 2020年营业收入增长至18.70亿元，净利润大幅增长至6.06亿元。
  • 2021年第一季度营收略有下降，但净利润仍保持增长。
  • 2023年预计实现营收47.17亿元，归母净利润8.42亿元。

• 产品梯队：

  • 公司已形成较为完整的产品研发梯队，涵盖多个临床阶段的药物研发。
  • 埃克替尼和恩沙替尼作为核心产品，预计将继续带动公司业绩增长。

• 风险提示：

  • 药物销售不及预期。
  • 药物研发进度不及预期。
  • 创新药研发的不确定性。
  • 同适应症产品竞争加剧。

投资评级

• 行业：医药生物/化学制药
• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：102.23元
• 目标价格：未提供

财务比率

股价走势

• 股价走势图已提供，可参考相关分析。

盈利预测摘要

作者信息

• 分析师：杨松、张帅
• 执业证书编号：S1110521020001、S1110521020003
• 联系方式：yangsong@tfzq.com、zhangshuaia@tfzq.com

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