20230901-上海证券-业绩超预期_医疗医美应用扩容驱动增长_4页_819kb

◼ 投资摘要
◼ 业绩亮点

• 2023年上半年实现营收316亿元，同比增长105.15%；净利润109亿元，同比增长177.66%
• 毛利率89.15%，净利率34.38%，同比分别提升5.75pct、9.31pct
• 单一成分功能性护肤品增长881.05%，原料产品海外布局积极推进

◼ 财务表现
◼ 收入结构

• 医疗器械/功能性护肤/其他收入同比分别增长140.25%/118.0%/365.0%
• 毛利率分别为92.73%/64.04%/64.71%，同比变化+0.508pct/-29.7pct/-20.63pct
  ◼ 投资建议
  ◼ 估值预测
• 盈利预测（2023-2025）营收增长率：98.83%/66.41%/38.44%
• 净利润增长率：124.10%/61.55%/34.83%
• PE估值：39/24/18倍

◼ 业绩驱动
◼ 技术壁垒

• 重组人源化胶原蛋白技术全球领先
• 微整形产品薇旖美覆盖终端医院超1500家
• 单一材料医疗器械同比增长278.53%推动毛利率提升
  ◼ 风险提示（研发、政策、市场风险等）

◼ 财务数据关键点
◼ 增长动能
◼ 经营利润
◼ 研发投入

• 2023年研发投入4.1亿元，同比增长95.78%
• 国内/国际专利授权分别4项/2项
  ◼ 关键比率
  ◼ 资产质量
  ◼ 现金流
  ◼ 投资本金
  ◼ 管理与销售

◼ 核心概念
◼ FAST通道
◼ 序列多样性
◼ 配置逻辑
◼ 资金动员