20260928-铜冠金源期货-氧化铝周报_供应压力与成本支撑博弈_氧化铝延续低位震荡_7页_693kb

氧化铝市场分析总结（2026年9月28日）

核心内容概述

2026年9月28日，氧化铝市场延续低位震荡态势，主要受供应过剩与库存累积压力影响。尽管矿端成本支撑有所增强，但价格传导受限，市场整体仍偏弱。

主要观点

• 供应端：国内氧化铝运行产能增至9800万吨，广西新建产能逐步投产，加剧市场宽松。
• 库存端：总库存升至730万吨以上，港口及在途库存同步增加，去库拐点尚未出现。
• 需求端：电解铝开工率超过98%，需求稳定，但受产能天花板限制，增量有限，难以消化过剩供应。
• 成本支撑：几内亚与嘉能可达成长期包销协议，释放铝土矿精炼延伸信号，强化中期收紧预期；叠加海运费高企，进口矿成本对氧化铝价格形成支撑。
• 价格走势：氧化铝期货与现货价格小幅下跌，现货升水有所扩大，显示市场对成本的支撑作用。

关键信息

一、交易数据

类型	指标	2026/9/16	2026/9/24	涨跌	单位
期现	氧化铝期货(活跃)	2688	2687	-1	元/吨
期现	国产氧化铝现货	2689	2686	-3	元/吨
期现	现货升水	27	39	+12	元/吨
进口	澳洲氧化铝 FOB	356	356.5	+0.5	美元/吨
进口	进口盈亏	-365.73	-365.50	+0.2	元/吨
交易所库存	交易所仓库	274195	231593	-42602	吨
交易所库存	交易所厂库	9300	8100	-1200	吨

二、行情评述

• 铝土矿供应：国产矿供应紧张格局未变，内陆矿山开工率低位运行，支撑矿石价格。
• 进口矿供应：中国港口进口铝土矿库存充足，企业采购情绪谨慎，以刚需补货为主，限制市场活跃度。
• 氧化铝供应：国内运行产能达9800万吨，广西新产能投产进一步增加供应。
• 氧化铝需求：电解铝开工率维持高位，需求稳定，但产能增长受限，增量有限。
• 库存变化：氧化铝期货仓单库存减少4.3万吨，厂库减少1200吨，但总库存仍处于高位。

三、行情展望

• 短期来看，供应过剩与库存累积压力主导市场走势，氧化铝价格延续弱势震荡。
• 成本支撑限制价格下行空间，但成本利多向价格传导有限。
• 关键关注点：国内氧化铝产能检修情况及几内亚政策落地，否则反弹空间受限。

四、行业要闻

1. 广西某新投氧化铝项目计划于下周启动试生产，设备逐步调试。
2. 西澳FOB氧化铝价格为349美元/吨，海运费33.4美元/吨，折合国内售价约2995.17元/吨，高于氧化铝指数价格。

附图说明

• 图表1：氧化铝期货价格走势
• 图表2：氧化铝现货价格
• 图表3：氧化铝现货升水
• 图表4：氧化铝当月-连一跨期价差
• 图表7：国产铝土矿价格
• 图表8：进口铝土矿CIF
• 图表9：烧碱价格
• 图表10：动力煤价格
• 图表11：氧化铝成本利润
• 图表12：氧化铝交易所库存

投资咨询团队

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• 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
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• 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号F031122984，投资咨询号Z00210404
• 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965
• 赵奕：从业资格证号F03153902，投资咨询号Z0023788

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