20250406-太平洋-食品饮料行业周报_关税影响下内需配置价值凸显_关注基本面企稳绩优个股_10页_740kb

食品饮料周报总结 (2025.3.31-2025.4.6)

核心内容概述

本周食品饮料板块整体呈现小幅上涨趋势，涨幅为 0.20%，在31个申万子行业中排名第11。板块内部分化明显，SW零食、SW软饮料、SW啤酒领涨，涨幅分别为 8.12%、6.85%、3.64%，而 SW白酒、SW调味品、SW乳品则表现相对较弱，分别下跌 0.72%、0.03%、0.03%。

在关税政策不确定性加剧的背景下，提振内需的政策预期增强，食品饮料板块展现出较强的韧性。市场对内需板块的偏好上升，尤其是白酒作为内需核心板块，具有避险资金配置价值。同时，大众品板块因出口受阻，短期业绩表现突出，中长期则更关注品类和渠道的高景气度。

主要观点

1. 白酒板块：配置价值凸显，关注基本面企稳个股

• 板块表现：本周SW白酒指数下跌 0.71%，但整体估值处于历史 17.5% 分位数，具备低估值修复空间。
• 行业分析：
  • 当前白酒行业需求端尚未出现明显拐点，但供给端收缩趋势显著，酒企普遍采取控货挺价策略。
  • 渠道库存逐步去化至合理水平，批价企稳回升，头部酒企战略定力强。
  • 2025年增长目标合理降速已成为行业共识，板块有望平稳穿越周期。
• 重点个股推荐：
  • 泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒被列为“买入”推荐，因其基本面企稳、业绩确定性强。

2. 大众品板块：短期关注Q1业绩表现，中长期看好品类与渠道创新

• 板块表现：整体涨幅高于白酒，SW零食领涨，涨幅达 8.12%，SW软饮料、SW啤酒也表现较好。
• 行业分析：
  • 由于美国对华关税政策的不确定性，内需板块受到市场关注，尤其是低线城市消费潜力释放。
  • 随着一季报披露临近，业绩高增确定性强的个股表现突出。
  • 消费者对食品安全、健康化、品质和差异化创新的需求上升，推动零食、饮料等细分赛道增长。
• 重点个股推荐：
  • 有友食品、东鹏饮料、珠江啤酒、卫龙美味、盐津铺子、立高食品等公司被列为“买入”推荐，因其在新品导入、渠道拓展和业绩增长方面表现突出。

关键信息

1. 个股表现

• 涨幅前五：

  • 盐津铺子：+19.64%
  • 会稽山：+15.42%
  • 万辰集团：+11.68%
  • ST春天：+9.49%
  • 甘源食品：+8.96%

• 跌幅前五：

  • 皇氏集团：-18.16%
  • 佳禾食品：-3.58%
  • 海南椰岛：-3.37%
  • 煌上煌：-3.17%
  • 水井坊：-3.15%

2. 重点公司动态

• 贵州茅台：

  • 2024年实现营业总收入 1,741.44亿元，同比增长 15.66%；归母净利润 862.28亿元，同比增长 15.38%。
  • 2024Q4收入增长 12.77%，归母净利润增长 16.21%。
  • 2025年收入增长目标为 9%，吨价增长 1.9%，茅台酒吨价增长 4.6%。

• 重庆啤酒：

  • 2024年营收 146.45亿元，同比 -1.2%；归母净利润 11.15亿元，同比 -16.6%。
  • 2024Q4营收 15.82亿元，同比 -11.4%；归母净利润 -2.17亿元，去年同期为 -749万元。
  • 高档产品承压，经济产品增长较快。

• 古茗：

  • 2024年实现营业总收入 87.91亿元，同比增长 14.5%；归母净利润 14.8亿元，同比增长 36.9%。
  • 门店数量达 9914家，同比增长 10.1%；单店GMV达 236万元，同比略有下滑。

投资建议

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数 5% 以上）。
• 公司评级：
  • 买入：泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、卫龙美味、东鹏饮料、有友食品、盐津铺子、珠江啤酒、立高食品。
  • 增持/持有/减持/卖出：未提及，仅“买入”评级被列出。

风险提示

• 政策出台和实施效果不及预期。
• 消费复苏不及预期。

附录：重点推荐公司盈利预测表

总结

本周食品饮料板块整体上涨 0.20%，在31个申万子行业中排名靠前。白酒板块因外部风险加剧表现相对较弱，但估值处于低位，具备修复空间；大众品板块则因出口不确定性而受益，内需导向明显，尤其是零食、饮料、啤酒等细分领域表现突出。在政策催化下，重点推荐基本面稳健、业绩确定性强的个股，如泸州老窖、山西汾酒、卫龙美味、东鹏饮料等。同时，关注新渠道（如山姆）带来的增长机会，以及具备健康化、差异化产品创新的公司。