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白糖期货早报总结（2021.5.25）

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等方面，旨在为投资者提供决策参考。

基本面分析

全球糖市供需情况

• ISO：预计欧盟20/21年度糖产量增加80万吨，达1470万吨。
• Datagro：20/21年度全球糖供应过剩274万吨。
• 花旗银行：巴西减产影响，预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，较3月预测低20%。
• USDA：泰国21/22年度糖产量大幅回升至1000万吨以上。
• 全球库存消费比：多年下降趋势，20/21年度为29.63%。

中国糖市供需情况

• 20/21年度销糖率：截至4月底为47.02%，去年同期为54.14%，显示销售进度偏慢。
• 进口情况：2021年4月中国进口食糖18万吨，同比增加6万吨；20/21榨季累计进口糖393万吨，同比增加242万吨。
• 国内产量：20/21年度全国累计产糖1053.96万吨，销糖495.57万吨。
• 国内供需缺口：中长期供需有缺口，但缺口在减少。
• 国内消费：20/21年度国内消费量预计为1550万吨，出口量稳定在18万吨。

市场走势与技术指标

基差情况

• 柳州现货价格：5630元/吨，基差为33元，期货价格平水，中性。
• 主力合约09：基差为33元，期货价格与现货价格基本持平。

库存情况

• 工业库存：截至4月底为558.39万吨，中性。
• 国储库存：约707万吨，库存消费比下降。

盘面分析

• 20日均线：向上，K线在均线附近震荡，中性。
• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，趋势偏空。

进口成本与价格差

• 巴西糖进口成本：6月配额内进口平均成本3417元/吨，较上月增加117元/吨。
• 泰国糖进口成本：6月配额内进口平均成本3265元/吨，较上月增加89元/吨。
• 内外价差：缩小，进口成本上升，影响国内糖价。

供需平衡表

国内供需平衡表（20/21榨季）

• 期初库存：107.51万吨。
• 国内总产量：1060万吨。
• 进口量：400万吨。
• 总供应量：1677.51万吨。
• 国内消费量：1550万吨。
• 期末库存：127.51万吨。
• 库存消费比：8.23%。

国际供需平衡表

• 国际食糖价格：13.5-16.5美分/磅，国内价格为5200-5700元/吨。
• 全球供需：20/21年度供应短缺264万吨，21/22年度预计供应过剩109万吨。

市场观点与策略建议

中期观点

• 国内供需：存在缺口，但缺口在缩小。
• 全球库存消费比：持续下降，显示全球糖市供需趋于平衡。
• 消费旺季支撑：夏季消费旺季可能对白糖价格形成支撑。

短期观点

• 供需预测调整：StoneX将20/21年度糖市缺口上调至330万吨。
• 巴西减产影响：21/22年度全球糖市供应过剩预期增强。

结论与策略

• 市场人气偏弱：农产品整体抗跌，白糖短期回调。
• 09合约支撑位：关注5450元/吨附近支撑。
• 中线策略：逢低分批布局多单，建议在盘中快速回落时介入。

图表与数据

• 白糖产销率：20/21年度销糖率47.02%，显示销售进度偏慢。
• 新糖库存：同比增加，显示供应压力上升。
• 供需平衡表对比图：近9个榨季中国白糖供需情况对比，显示库存消费比下降趋势。
• 国储库存变动图：国储库存数量及变化情况，显示库存持续下降。

风险提示

• 本报告基于公开资料，信息可靠性无法保证。
• 市场观点可能随时间变化，不构成交易依据。
• 报告不承担因使用该信息导致的任何损失。