医药行业2020年中期投资策略：寻找“隐形”冠军_42页_2mb

医药行业2020年中期投资策略总结

核心内容

2020年中期医药行业投资策略聚焦于优质赛道及各领域龙头股，同时关注“隐形”冠军公司，即市场关注度不高但具备成长潜力的细分领域龙头或准龙头。这些公司可能在未来成长为行业领军者。

主要观点

• 医药行业高景气度持续：重大卫生事件（如新冠疫情）推动行业进步，尤其是疫苗研发、医疗服务升级、药品创新等领域。
• “隐形”冠军概念：策略推荐关注未被充分挖掘但具备技术优势和市场潜力的公司，如华大基因、东富龙、爱帝宫等。
• 龙头股表现优异：2020年至今，医药创新、医疗服务、药店、新型疫苗、血制品、核药、麻药等领域的龙头股表现突出。

关键信息

推荐及受益标的

• 华大基因：全球IVD龙头，通过新冠试剂和火眼实验室拓展国际市场，未来增长将来自中国大陆、海外和港澳台业务。
• 健帆生物：血液净化产品提供商，拟投资15亿拓展产品线，受益于注射剂一致性评价政策。
• 山东药玻：国内模制瓶龙头，市占率超过80%，受益于中性硼硅玻璃替代钠钙玻璃趋势。
• 海普瑞：全球肝素API龙头，依托肝素全产业链布局，有望成为欧洲依诺肝素制剂市场领导者。
• 亿帆医药：F-627临床研究接近尾声，美国市场销售峰值有望超5亿美元，同时国内制剂业务稳步增长。
• 英科医疗：全球一次性医疗手套龙头，产能扩建加速，中长期需求增长。
• 天士力：现代中药领军企业，逐步向创新药转型，拆分上市计划推进。
• 凯普生物：核酸检测产品与服务一体化，打破HPV诊断试剂市场垄断。
• 东富龙：国内制药设备龙头，2019年迎来业绩拐点，预收款达到历史高点。
• 昌红科技：潜在的全球高性能医疗器械&耗材龙头，聚焦IVD耗材领域。
• 振德医疗：低值耗材龙头企业，产品线丰富，受益于疫情带来的感控需求。
• 祥生医疗：差异化竞争的超声小龙头，海外市场占比较高。
• 透景生命：国产流式荧光技术领军者，产品广泛应用于体检和医院市场。

盈利预测与增长潜力

• 华大基因：预计2020年营收94.56亿元，2021年营收76.35亿元，2022年82.25亿元，净利润有望持续增长。
• 健帆生物：受益于一致性评价政策，中性硼硅模制瓶替代需求将显著增厚公司利润。
• 山东药玻：中性硼硅玻璃替代带来毛利率提升，预计公司利润增长显著。
• 海普瑞：肝素原料药和制剂业务增长，创新药布局有望提升盈利。
• 亿帆医药：F-627有望成为Neulasta的第五个生物类似药，美国和中国市场的销售峰值预计超8亿美元。
• 英科医疗：产能扩建后有望成为全球手套龙头企业，受益于疫情带来的需求增长。
• 天士力：通过拆分上市提升融资能力，生物药研发管线丰富。
• 凯普生物：核酸分子诊断产品布局，推动公司成为行业龙头。
• 东富龙：预收款达到历史高点，公司即将迎来业绩释放期。
• 昌红科技：受益于IVD耗材需求增长，手术感控产品增长迅速。
• 振德医疗：产品线丰富，海外市场占比高，国内市场份额有望扩大。
• 祥生医疗：国际市场品牌知名度高，国内市场份额提升。
• 透景生命：流式荧光技术推动免疫诊断市场增长，国产替代空间大。

风险提示

• 高估值回调风险：部分医药板块估值较高，存在回调可能。
• 政策风险：医药行业可能面临政策调整，影响公司盈利。

重点公司分析

华大基因

• 全球IVD龙头，通过新冠试剂和火眼实验室拓展海外市场。
• 2020年预计海外业务增长显著，毛利率提升。
• 拟投资15亿拓展产品线，打造多条腿走路。

健帆生物

• 血液净化产品提供商，拟投资15亿扩大产能。
• 受益于注射剂一致性评价政策，中性硼硅玻璃替代带来毛利率提升。
• 产品覆盖广泛，市场占有率高。

山东药玻

• 国内模制瓶龙头，市占率超过80%，中性硼硅玻璃替代带来毛利率提升。
• 全球药用玻璃包装行业前三强之一，具备竞争优势。

海普瑞

• 全球肝素API龙头，拥有肝素全产业链布局。
• 依诺肝素制剂在欧洲市场占有率提升，未来有望成为全球领导者。
• 创新药布局，如Oregovomab、RVX-208等，提升公司竞争力。

亿帆医药

• F-627临床研究接近尾声，有望获得FDA批准。
• 美国和中国市场销售峰值预计超8亿美元。
• 制剂业务稳步增长，国内医保政策利好。

英科医疗

• 全球一次性医疗手套龙头，产能扩建加速。
• 疫情推动手套需求增长，中长期供需偏紧。
• 未来将形成“山东-安徽-江西-越南”四大生产基地。

天士力

• 现代中药领军企业，逐步向创新药转型。
• 拆分上市提升融资能力，研发管线丰富。
• 产品纳入医保，带动销量增长。

凯普生物

• 核酸检测产品与服务一体化，打破HPV诊断试剂市场垄断。
• “核酸99”战略推动公司成为分子诊断龙头企业。
• 检测业务发展提速，受益于疫情。

东富龙

• 国内制药设备龙头，产品线丰富。
• 2019年迎来业绩拐点，预收款达到历史高点。
• 未来盈利能力有望增强。

昌红科技

• 聚焦医疗器械领域，提供高附加值产品。
• 与IVD产业链上下游合作密切，受益于疫情带来的耗材需求。
• 净利率已达到25%，具备良好盈利能力。

振德医疗

• 低值耗材龙头企业，产品线丰富。
• 海外市场占比高，国内市场份额有望提升。
• 高毛利率产品占比提升，经营业绩稳步增长。

祥生医疗

• 差异化竞争的超声小龙头，产品符合临床需求。
• 海外市场占比约80%，品牌知名度高。
• 国内市场推广加速，受益于分级诊疗政策。

透景生命

• 国产流式荧光技术领军者，免疫诊断市场潜力大。
• 产品广泛应用于体检和医院市场，终端用户覆盖广泛。
• 流式荧光技术优势明显，推动公司快速发展。