20260122-国信证券-基金投资价值分析_布局石化产业复苏周期正当时——华夏中证石化产业ETF投资价值分析_17页_1mb

基金投资价值分析总结

核心内容

石化产业复苏周期布局正当时

石化化工行业属于周期性行业，其板块净利润在2021年达到历史高点后，进入下行周期，目前处于低位震荡阶段。随着“反内卷”政策的推进以及国内内需的逐步恢复，行业景气度有望上行，具备较大的弹性空间。

政策层面，2025年9月25日，工信部等七部门联合发布了《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确指出2025-2026年石化化工行业增加值年均增长目标为5%以上，经济效益企稳回升，科技创新能力显著增强，推动行业向高质量发展转型。

此外，石化产业的成本端具有一定支撑，据IEA预测，2025-2030年全球原油需求维持在1.04-1.05亿桶/天，2025年全球石油和天然气的资本开支同比下滑，未来原油价格大幅下跌的可能性较低，有助于提升石化产品的盈利空间。

中证石化产业指数投资价值分析

指数基本信息

• 指数名称：中证石化产业指数（H11057.CSI）
• 发布日期：2009年7月22日
• 基点：1000
• 基日：2008-12-31
• 选样方法：从中证800指数样本中选取主营业务涉及石油与天然气、化工产品等石化产业领域的上市公司证券。
• 加权方式：调整市值加权，样本数量在10至50只之间时，单个样本权重不超过15%；在50至100只之间时，单个样本权重不超过10%。
• 定期调整：每半年调整一次，调整时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。

行业分布

• 中信一级行业分布：基础化工（63.61%）、石油石化（34.69%）、国防军工（1.69%）
• 中信二级行业分布：农用化工（25.56%）、其他化学制品Ⅱ（22.33%）、石油化工（19.45%）

估值与盈利预期

• 截至2026年1月16日，中证石化产业指数的市盈率为15.44，市净率为1.55，估值处于较低水平。
• 预计未来利润增速：2025E年净利润增速为1.01%，2026E年为9.11%，2027E年为8.71%。
• 成分股平均市值：约为1580.30亿元，介于沪深300指数和中证800指数之间。
• 前十大权重股占比：合计56.73%，持仓集中度较高。

指数表现

• 中证石化产业指数高度集中于石油、化工等周期性行业，因此在2025年四季度市场结构性行情中表现优于市场整体。
• 2020年以来表现：除了2022-2024年，其余年份表现优于沪深300指数。
• 近期表现：过去6个月收益达49.74%，优于同期沪深300指数。
• 波动性：过去5年年化波动率为21.59%，最大回撤为52.87%，略高于沪深300指数，但差别不大。

华夏中证石化产业ETF投资价值分析

产品基本信息

• 基金简称：华夏中证石化产业ETF
• 基金代码：159731
• 成立日期：2021年12月2日
• 标的指数：中证石化产业指数
• 投资目标：紧密跟踪中证石化产业指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，日均跟踪偏离度不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%。
• 投资风格：被动指数型
• 运作方式：契约型开放式

基金经理简介

• 基金经理：单宽之先生
• 管理经验：管理经验丰富，曾任职于前海金融控股有限公司、华宝基金管理有限公司等。
• 在管产品：包括华夏中证细分有色金属产业ETF、华夏中证电网设备主题ETF、华夏国证航天航空行业ETF、华夏中证半导体材料设备主题ETF、华夏创业板人工智能ETF等。
• 管理规模：截至2026年1月16日，其管理产品规模超过300亿元。

基金管理人简介

• 华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准的首批全国性基金管理公司之一。
• ETF管理经验：截至2026年1月16日，在管非货币ETF产品共117只，规模超9000亿元，位居行业第一。
• 产品线布局：覆盖A股主流宽基、港股、跨境、行业主题、SmartBeta等，其中华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF规模均超千亿。

风险提示

• 本报告基于公开数据进行测算和分析，不构成对未来走势的预测或投资建议。
• 基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。
• 报告不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，也不涉及对任何指数样本股的推荐。
• 投资者需充分考虑自身风险偏好及风险承受能力，理解基金产品波动、基金经理个人投资风格、历史业绩、选股能力、风险偏好等因素对基金业绩的影响。

关键信息

• 石化产业：周期性行业，当前处于低位震荡，未来随着政策支持和需求恢复，有望迎来景气度上行。
• 政策支持：工信部等七部门发布《石化化工行业稳增长工作方案》，推动行业向高质量发展转型。
• 成本支撑：全球原油需求预计维持在1.04-1.05亿桶/天，资本开支下滑，原油价格下跌可能性较低。
• 指数表现：中证石化产业指数在结构性行情中表现优于市场整体，具有较好的投资价值。
• ETF产品：华夏中证石化产业ETF（159731）具备良好的跟踪能力，基金经理经验丰富，基金管理人规模领先。

主要观点

• 石化产业复苏：当前处于低位震荡，未来有望因政策支持和需求恢复而实现景气度上行。
• 政策导向：政府通过“反内卷”政策推动行业规范发展，提升盈利水平和行业健康度。
• 成本端支撑：全球原油需求稳定，资本开支下滑，有助于提升石化产品成本支撑。
• 指数投资价值：中证石化产业指数估值较低，盈利预期良好，且在结构性行情中表现优异。
• ETF产品优势：华夏中证石化产业ETF具备良好的跟踪性能和基金管理人实力，是布局石化产业的优选工具。