化工新材料行业研究之光伏胶膜：技术变革引发材料升级，POE树脂国产化前景可期-20230830-招商银行-29页_2mb

化工新材料研究之光伏胶膜总结

核心内容

光伏胶膜是光伏组件的核心辅材，主要用于粘结晶硅电池片与光伏玻璃及背板，以保护电池片并确保组件性能稳定。目前EVA胶膜是主流材料，但随着双面组件渗透率的提升，POE胶膜因其优异的性能逐渐成为新的趋势。未来，POE树脂需求将呈现爆发式增长，而EVA树脂需求则保持平稳。

主要观点

1. 光伏胶膜需求增长：

   • 预计2025年全球光伏新增装机量将达450~500GW，对应封装胶膜需求量增至54~60亿平米，未来三年年均复合增速在25%~30%之间。
   • 随着N型双面组件的普及，封装材料将逐步向POE胶膜升级。

2. POE树脂需求爆发：

   • POE树脂需求将从2022年的18.7万吨增至2025年的106.7~118.5万吨，年均复合增速约87%~93%。
   • 国内POE树脂国产化进程提速，但面临茂金属催化剂、α-烯烃、溶液聚合三大技术壁垒，进展存在不确定性。

3. 胶膜产能扩张与竞争格局：

   • 2022年底全球胶膜名义产能为51.7亿平米，有效产能为32.2亿平米，供需基本平衡。
   • 未来三年国内胶膜厂商新增产能约56.1亿平米，行业集中度可能下降，但龙头企业如福斯特仍具备明显优势。

4. 树脂供应与国产化：

   • EVA树脂已基本实现国产化，但光伏料产能爬坡和验证周期较长，预计仍需依赖进口。
   • POE树脂目前被海外巨头垄断，国内企业需攻克多项技术难题，国产替代初见曙光，但时间表仍不确定。

关键信息

光伏胶膜性能对比

光伏胶膜及树脂需求预测（2022~2025）

国内主要胶膜厂商供给情况（2022）

国内主要厂商胶膜产能规划（2023~2024）

国内POE树脂项目进展（截至2023年8月）

风险分析

• 行业数据及供需预测偏差风险：供需预测可能受实际市场变化影响，存在不确定性。
• 全球光伏新增装机量不及预期风险：若装机量增长不及预期，将影响胶膜及树脂需求。
• 短期POE树脂供给紧缺风险：目前POE树脂主要依赖进口，国内产能尚未完全释放。
• 国产POE树脂量产进度不及预期风险：技术突破和产业化进程存在不确定性，可能影响供应。
• 远期EVA树脂产能过剩风险：随着EVA树脂国产化率提升，未来可能面临产能过剩问题。

业务建议

• 关注POE树脂国产化进程，尤其是万华化学、盛虹斯尔邦等企业。
• 聚焦具备较强技术储备和资金实力的胶膜厂商，如福斯特、斯威克、海优新材等。
• 投资布局光伏产业链上下游，尤其是具备高附加值的高端聚烯烃材料。
• 重视技术壁垒和研发能力，尤其是茂金属催化剂、α-烯烃合成和溶液聚合工艺的突破。