20180507-安信证券-年报及一季度业绩报告深度解读系列一_关于创业板业绩的十大关键事实_22页_1mb

创业板2018年业绩总结

核心内容

2018年第一季度，创业板业绩显著改善，归母净利润增速达到 28.75%，远超市场预期。本文总结了关于创业板业绩的十大关键事实，涵盖了业绩修复原因、板块对比、行业表现、市值分布、盈利结构及风险提示等方面。

主要观点

• 创业板在剔除温氏股份和乐视网后，净利润增速显著提升，分别达到 20.27% 和 25.23%。
• 2018年创业板业绩大幅改善，主要受益于营业成本和减值损失的下降，以及内生增长的恢复。
• 创业板盈利修复滞后于主板，但2018年已开始显著回升，形成盈利剪刀差。
• 商誉减值问题在2017年已集中体现，2018年或环比改善。
• 2017年业绩承诺完成率保持在历史较高水平，2018年承诺净利润规模再创新高。
• ROE上行主要依赖销售净利率的提升，而非资产周转率或杠杆率的改变。
• 创业板业绩主要来源于医药、电子和传媒行业，其中医药和通信盈利确定性和持续性最强。
• 创业板50指数成分股业绩增长最佳，显著优于创业板指和创业板300指数成分股。
• 业绩增长主要集中于市值在200-500亿元之间的公司。

关键信息

1. 营业成本和减值损失减少是业绩修复主要原因

• 2018Q1创业板归母净利润增速达 28.75%，显著高于2017Q1的 9.12% 和2017Q4的 -71.59%。
• 营业成本增速大幅下降，资产减值损失明显减少，是净利润改善的核心因素。

2. 主板增速回落，与创业板形成盈利剪刀差

• 2018Q1主板（非金融）归母净利润增速为 25.52%，低于创业板（剔除温氏股份、乐视网）的 34.16%。
• 创业板盈利改善明显，成为市场关注的焦点。

3. 内生大幅修复，主要源自后周期性

• 2018Q1创业板内生增长达 23.14%，较2017年度显著改善。
• 盈利后周期性是内生修复的主要原因，传媒、环保、计算机、通信等行业表现突出。

4. 商誉减值已在2017年集中体现

• 2017年创业板商誉减值损失达 117.26亿元，占归母净利润的 14.02%。
• 剔除个别公司影响后，商誉减值损失占比下降至 8.14%，但整体仍偏高。

5. 2017年业绩承诺完成保持历史较高水平

• 2017年业绩承诺完成率保持在 90% 以上，处于历史较高水平。
• 2018年业绩承诺净利润总规模达 374.70亿元，较2017年增长。

6. ROE上行驱动力来自于销售净利率

• 2018Q1创业板（剔除温氏、乐视）ROE(TTM)为 8.10%，环比上升。
• 销售净利率提升是ROE增长的关键，毛利率上行抵消三费增长的影响。

7. 业绩主要来源于医药、电子和传媒

• 2018Q1医药生物、传媒、电子是创业板业绩的主要来源，合计贡献 40% 以上的利润。
• 医药生物行业归母净利润增速达 27.17%，传媒行业归母净利润增速达 90.11%，电子行业归母净利润增速为 -20.13%。

8. 医药和通信盈利确定性和持续性最强

• 医药行业归母净利润增速达 24.93%，主要受益于生物制药。
• 通信行业归母净利润增速达 57.08%，受益于下游需求提升和5G政策支持。

9. 创业板50指数成分股增长最佳

• 2018Q1创业板50指数成分股归母净利润增速达 58.99%，显著高于创业板指和创业板300指数成分股。
• 50-100亿元市值公司表现突出，营业收入和净利润增速均居前。

10. 业绩增长主要集中于200-500亿市值公司

• 200-500亿市值公司营业收入和归母净利润增速领先，分别为 57.05% 和 114.55%。
• 500亿以上市值公司增长相对平缓，增速为 10.49%。

风险提示

• 经济不及预期可能影响整体业绩表现。
• 指标预测存在不确定性，需持续跟踪。

数据支持

• 各板块营业收入和净利润增速数据支持上述结论。
• 行业细分数据和市值划分数据进一步验证关键事实。