20250902-大越期货-月度报告_需求不一_钢矿走势分化_10页_1mb

大越期货月度报告总结：钢矿走势分化

行情回顾

8月钢矿市场表现分化，铁矿石呈现高位震荡，而螺纹钢和热卷则震荡下行。需求差异是导致此轮走势差异的最主要原因。铁矿石在港口库存去化、铁水产量维持高位等因素支撑下表现较强；而螺纹与热卷则因终端需求疲软导致累库压力，叠加成本支撑较弱，价格持续回落。

供需基本面分析

1. 供应端：高炉与电炉产能利用率高于去年同期，全国247家钢厂高炉开工率高达90.02%，日均铁水产量达240.13万吨，供大于求格局未改，钢企盈利尚可，推动产量维持高位。
2. 需求端：螺纹钢需求持续低迷，房地产和基建投资未见到明显改善，表观消费量反季节性上涨反映需求弱势。5月强势去产能政策亦未改变需求疲软的现状。热卷需求呈现季节性回落迹象，拖累价格。
3. 库存结构：铁矿石港口与钢厂库存小幅去化，尚未出现累库；而螺纹和热卷库存同步累库，市场压力明显。

市场结构与估值

钢矿品种间基差整体维持贴水，铁矿石期货贴水幅度相对较窄，短期存在修复预期。但整体供需格局偏弱，基本面矛盾突出。

政策与情绪

去产能政策靴子未落地，市场担忧其对价格的提振效应有限。不过，政策预期的变化为市场情绪带来波动，加之“金九银十”传统旺季能否兑现仍是市场关注焦点。

后市展望

需求端改善缓慢，叠加供应端高企的现实，钢矿价格难有趋势性行情。预计后期维持震荡运行为主，并不同程度存在回调风险。铁矿石需求韧性相对强于成材，但需警惕下游传导负反馈风险。同时，现阶段铁矿石供应过剩问题突出，单边上涨概率较小。

操作建议

建议投资者以中性策略为主，短期关注情绪扰动风险，控制仓位，灵活应对。等待需求端改善信号进一步明确。