家用电器行业外资持股专题：符合外资配置风格，外资持有白马蓝筹比例较高-20190319-广发证券-11页_1mb

报告摘要

本报告分析了外资在A股家用电器行业中的持股情况，指出家电板块符合外资配置风格，外资对家电行业股票的配置比例和超配比例均较高，尤其偏好龙头企业。

外资持股上限政策
- 香港交易所规定，当所有境外投资者持股比例达到28%时，将暂停陆股通买盘。
- 历史上，证监会曾将外资持股上限设定为20%，但随着市场开放，政策逐步调整。
外资配置家电行业趋势
- 截至2019年3月15日，陆股通持有家电行业股票的市值为1,108亿元，占其配置A股总市值的11.3%，超配比例达9.1%，排名第二。
- QFII持有家电行业股票市值达176亿元，占其配置总市值的11.9%，超配比例达9.7%。
外资配置阶段分析
- 2017年3月-2018年1月：陆股通持有市值从176亿元增长至953亿元，超配比例从5.4%提升至13.1%。
- 2018年2月-2018年底：超配比例下降至8.0%，外资配置意愿有所减弱。
- 2019年初至今：超配比例回升至9.1%，净流入金额达213.5亿元，仅次于食品饮料行业。
外资偏好龙头蓝筹股
- 家电行业龙头如美的集团、格力电器、青岛海尔等外资持股比例较高，陆股通持股比例均在2017年大幅上升。
- 仅三花智控在2019年后持股比例维持在低位。
外资对细分行业的配置差异
- 外资更偏好白色家电板块，对小家电也有所青睐，但对照明和黑电板块配置意愿较低。

外资持股比例阈值：
- 单个境外投资者持股比例不得超过10%；
- 所有境外投资者持股比例不得超过30%；
- 达到26%时，交易所公布持股比例；
- 达到28%时，暂停陆股通买盘。
外资对家电行业的配置：
- 陆股通持有市值达1,108亿元，占A股配置总市值的11.3%；
- QFII持有市值达176亿元，占A股配置总市值的11.9%；
- 超配比例分别为9.1%和9.7%。
行业配置阶段：
- 2017年3月-2018年1月：外资配置意愿显著提升；
- 2018年2月-2018年底：配置意愿下降；
- 2019年初至今：配置意愿回升。
个股外资持股情况：
- 美的集团：陆股通持股占比16.3%，QFII持股占比2.7%；
- 格力电器：陆股通持股占比12.2%，QFII持股占比0.7%；
- 青岛海尔：陆股通持股占比9.9%，QFII持股占比4.4%；
- 老板电器：陆股通持股占比11.8%，QFII持股占比1.1%；
- 苏泊尔：陆股通持股占比5.4%，QFII持股占比2.0%；
- 三花智控：陆股通持股占比7.4%，QFII持股占比0.5%。
风险提示：
- MSCI纳入因子调整不及预期；
- 外资A股配置意愿不及预期；
- 汇率大幅波动。