传媒互联网行业2021年电影春节档专题报告：“就地过年”引发全民观影热潮，《唐探3》《你好，李焕英》双雄称霸春节档-20210218-光大证券-19页_1mb

行业研究总结：2021年电影春节档专题报告

核心内容

2021年春节档总票房达到78.19亿元，创下中国影史春节档票房新纪录，同比2019年增长32.4%。观影人次达1.39亿，同比增长5.3%；场均人次为57.4人/场，同比增长27.1%。这一成绩得益于“就地过年”政策的推动，使得观众在家中停留时间增多，带动了影院观影需求。同时，疫情管控下，观众对电影的需求被释放，加之影片质量与口碑提升，共同促进了春节档票房的爆发。

主要观点

1. 市场复苏显著：影院数量和银幕数量基本恢复至2019年同期水平，万达电影市场份额逆势提升，显示出行业复苏的强劲势头。
2. 影片表现突出：《唐人街探案3》和《你好，李焕英》成为春节档票房双雄，合计贡献了春节档总票房的80.3%。其中，《唐人街探案3》预售成绩优异，票房突破35.52亿元；《你好，李焕英》凭借亲情口碑实现票房逆袭，最终以27.24亿票房位列第二。
3. 票房结构变化：三、四线城市观影人次和票房贡献显著增加，成为推动票房增长的重要力量。一、二线城市票房占比下降，但票价增幅仍高于低线城市。
4. 行业集中化趋势：随着疫情逐步控制，行业加速出清，预计未来电影行业将更加集中，利好头部内容和院线公司。
5. 投资建议：推荐猫眼娱乐、光线传媒、万达电影、北京文化及IMAX等公司，认为其在春节档中受益显著，具有良好的盈利预期。

关键信息

• 票房数据：2021年春节档总票房78.19亿元，单日票房9.8亿元，同比增长32.4%。
• 观影人次：2021年春节档观影人次达1.39亿，同比增长5.3%。
• 场均人次：2021年春节档场均人次达57.4人/场，同比增长27.1%。
• 票价情况：2021年春节档平均综合票价为48.9元，同比上升9.5%。
• 影片表现：《唐人街探案3》预售成绩为9.68亿元，票房达35.52亿元；《你好，李焕英》票房达27.24亿元，成为春节档票房榜眼。
• 市场结构：三、四线城市贡献了《唐人街探案3》和《你好，李焕英》票房收入的55%和53%。
• 影院恢复情况：2021年春节档影院场次为242.2万，同比下降17.1%，但上座率升至46.2%，较2019年增长30.1%。
• 投资收益测算：万达电影通过《唐人街探案3》预计获得投资收益1.43-2.51亿元；北京文化通过《你好，李焕英》预计获得投资收益1.55-3.37亿元。
• 风险因素：包括疫情二次爆发、上座率限制、影片档期变动等，可能影响行业复苏进程和公司盈利表现。

投资建议

• 猫眼娱乐（H）：作为国内最大的国产电影主控发行方，且为《你好，李焕英》的主要分销商和制作方之一，盈利预期良好，推荐增持。
• 光线传媒：在动画电影领域具有显著优势，成本控制良好，参与出品多部影片，推荐买入。
• 万达电影：作为院线龙头，预计在疫情缓和后受益于行业集中化趋势，且《唐人街探案3》带来投资回报，推荐关注。
• 北京文化：《你好，李焕英》为春节档票房第二，口碑良好，累计票房仍有上升空间，推荐关注。
• IMAX：观众对高端观影体验的需求持续上升，市场营收和利润空间广阔，推荐关注。

风险分析

1. 疫情二次爆发：可能影响影院正常经营，导致票房下滑。
2. 上座率限制：若实施新一轮上座率限制，可能影响公司盈利能力。
3. 影片档期变动：可能导致票房收入不确定性增加。

盈利预测与估值

注：以上数据为2021年2月10日收盘价及光大证券研究所预测。

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师付天姿撰写，执业证书编号：S0930517040002。报告基于合法合规信息，独立、客观出具，分析师对报告内容和观点负责。

特别声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获得的可靠信息，但不保证信息的准确性和完整性。投资者应自主决策，自行承担风险，不将本报告作为唯一投资依据。