20210802-东兴证券-食品饮料行业周观点_关注下半年原奶供需从紧缺转向紧平衡拐点_8页_693kb

食品饮料行业周观点总结

核心内容

本报告主要分析2021年下半年食品饮料行业，尤其是原奶供需形势的变化及其对行业的影响。报告指出，随着进口量增加、奶牛存栏量增长以及奶牛单产持续提升，原奶供需在2021年第二季度出现缓和迹象。预计2021年下半年供给将从严重紧缺转向紧平衡，2022年原奶供需形势有望出现明显改善。由于下半年是消费旺季，奶价仍将维持高位，并可能继续小幅上涨。2022年第二季度将成为观察奶价是否出现拐点的关键时期，若奶价走低，将对下游乳制品行业盈利产生积极影响。

主要观点

• 原奶供需变化：2021Q2原奶供需缓和，预计2021下半年供给从紧缺转向紧平衡，2022年供需形势将逐步改善。
• 奶价走势：2021年下半年奶价仍将保持高位，并可能小幅上涨。
• 奶牛存栏量恢复：2020年奶牛存栏量较2019年增长0.82%，2021年上半年奶牛养殖盈利改善，行业年均毛利润率达13.4%。
• 乳制品进口增长：2021年上半年乳制品进口量同比增长10.4%，净进口折合原料奶1,887.2万吨，奶源自给率降至65.3%，已连续5年下降。
• 行业展望：预计2022年Q2将成为奶价拐点的关键观察期，对乳制品行业盈利有较大改善作用。

关键信息

原奶供需与价格趋势

• 原奶供需在2021Q2出现缓和，预计2021下半年供给从紧缺转向紧平衡。
• 2021年奶牛存栏量预计继续回补，2019年新增产能将在2022年逐步进入产奶期。
• 2021年下半年进入消费旺季，奶价仍将在高位运行并小幅上涨。
• 2022年Q2是观察奶价是否出现拐点的重要时间节点。

市场表现

• 整体行业表现：本周食品饮料各子行业普遍下跌，其中软饮料跌幅最大（-15.22%），白酒跌幅达-10.39%。
• 酒类板块：ST威龙涨幅最小（0.34%），水井坊跌幅最大（-28.77%）。
• 乳制品板块：贝因美涨幅最大（5.71%），皇氏集团跌幅最大（-11.26%）。
• 调味品板块：千禾味业跌幅最小（-0.37%），加加食品跌幅最大（-14.33%）。
• 食品板块：元祖股份跌幅最小（-0.25%），华宝股份跌幅最大（-12.21%）。
• 软饮料板块：农夫山泉跌幅最小（-5.21%），泉阳泉跌幅最大（-14.10%）。

重点公司追踪

• 龙大肉食：监事张凌辞职，补选非职工代表监事杨晓初。
• 星湖科技：终止非公开发行股票计划。
• 东鹏饮料：宣布利润分配方案，每10股派15元；设立全资子公司。
• 桃李面包：股东吴志刚股份质押，累计质押比例达11.56%。
• 盐津铺子：张学文先生补充质押股份。
• 庄园牧场：完成法定代表人变更。
• 西麦食品：股东BRF减持0.94%股份。
• 爱普股份：获得证监会非公开发行股票批复。
• 涪陵榨菜：发布利润分配预案，每10股派3元。

重点新闻

• 郎酒庄园：推出星座酒新品，仅在敬天台有售。
• 高瓴资本：拟投资金沙窖酒，持股比例达25.791%。
• 泸州老窖：上调特曲第十代终端结算价40元/瓶。
• 容大酱酒：推出15新品，主打高老酒含量。
• 状元红：推出糯米原料新品，改良酒糟杂味。
• 肆拾玖坊：完成6亿元B轮融资，由CMC资本独家投资。
• 椰岛海王：推出面向年轻群体的战略新品。
• 卡思黛乐：推出法国西南产区新品玫蒂亚。

重点推荐公司

• 五粮液
• 泸州老窖
• 酒鬼酒
• 蒙牛乳业
• 华润啤酒
• 千禾味业

风险提示

• 疫情影响加大，可能对宏观经济和食品饮料需求产生不利影响。
• 公司管理方面存在重大瑕疵风险。

行业评级体系

• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率5%以上；
  • 中性：收益率介于-5%至+5%之间；
  • 看淡：收益率低于-5%。
• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对收益率5%~15%；
  • 中性：相对收益率-5%~+5%；
  • 回避：相对收益率低于-5%。

分析师简介

• 孟斯硕：首席分析师，6年食品饮料行业研究经验，2020年6月加入东兴证券。
• 王洁婷：普渡大学硕士，5年证券研究经验，2020年加入东兴证券研究所，主要覆盖奶粉、调味品及休闲食品。
• 韦香怡：新加坡南洋理工大学硕士，2020年7月加入东兴证券研究所，主要覆盖啤酒、软饮料、乳制品板块。

免责声明

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