20171224-光大证券-原油周报_北海管道关闭利好油价_中东地缘政治风险犹存_12页_1mb

北海管道关闭利好油价，中东地缘政治风险犹存

核心内容概述

本周国际原油市场受北海管道关闭及地缘政治因素影响，油价震荡上扬。布伦特原油和WTI原油价格分别达到64.90美元/桶和58.36美元/桶，处于高位。美元指数维持在93.27附近。同时，美国原油库存大幅下降，市场预期油价将进一步上涨，但美国页岩油产量的增加对油价上涨形成一定压力。

主要观点

• 北海管道关闭：Forties管道因裂缝关闭，导致北海石油供应骤减，支撑油价上涨。预计在圣诞节后维修，明年1月初恢复运营。
• 美国原油库存：美国原油及石油制品总库存减少1377.7万桶，商业原油库存减少649.5万桶，库存降幅远超市场预期。但美国页岩油产量持续增加，对油价上涨构成一定抵消。
• OPEC减产执行：11月OPEC原油产量减少13.3万桶/日至3244.8万桶/日，执行情况良好。沙特产量减少4.5万桶/日，利比亚产量略有增加。
• 地缘政治风险：中东地区局势紧张，沙特王储采取强硬措施，但存在遭遇反抗的风险。尼日利亚罢工未完全平息，若政局动乱，中东供应缺口难以填补，油价可能继续上涨。
• 石化产品价差：石脑油裂解价差、MTO价差和PDH价差均上升，显示石化产品需求或供应变化带来的市场影响。
• 投资建议：2018年原油价格预计在50-65美元/桶波动，Brent原油均价约为59美元/桶。建议关注中国化工组合、海外油气资产并购及大型炼化企业。

关键信息

原油市场动态

• 布伦特原油：64.90美元/桶
• WTI原油：58.36美元/桶
• 美国原油库存：减少649.5万桶至4.36亿桶
• 美国原油产量：增加0.9万桶/日至978.9万桶/日

OPEC减产情况

• 11月OPEC产量：3244.8万桶/日，较上月减少13.3万桶/日
• 沙特产量：999.6万桶/日，较上月减少4.5万桶/日
• 利比亚产量：97.3万桶/日，较上月增加0.6万桶/日

石化产品价差变化

• 石脑油裂解价差：上升
• MTO价差：上升
• PDH价差：上升
• 丙烯、乙烯、丁二烯、丙烷、甲醇价格：上升
• 石脑油、纯苯价格：下降

市场展望与风险提示

• 油价走势：受北海管道关闭和中东局势影响，油价可能继续上涨，但需关注美国页岩油产量和OPEC减产执行力度。
• 风险提示：原油价格波动、减产效果不及预期、美国产量增速过快。

投资建议

• 中国化工组合：恒力股份、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、卫星石化
• 海外资产并购：首选新潮能源（二叠纪盆地），其次为新奥股份、中天能源、洲际油气
• 大型炼化企业：中国石化、华锦股份、上海石化、东华能源

风险与免责声明

• 风险提示：原油价格波动、减产效果不及预期、美国产量增速过快。
• 免责声明：本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而变化。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析师声明：分析师具有合法资质，独立、客观地出具报告，不与具体推荐意见有直接或间接联系。

图表与数据来源

• 图表内容涵盖原油价格走势、库存变化、供需情况、价差分析及金融变量等。
• 数据来源包括Wind、EIA、OPEC、IEA、Baker Hughes等。

分析师信息

• 裘孝铎：021-22167262，qiuxf@ebscn.com
• 赵乃迪：010-56513000，zhaond@ebscn.com

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